2026年9月、エチオピアはビットコインマイナーへの電力供給を契約量の23％にまで大幅に削減した。原因はエルニーニョによって強化された干ばつであり、これにより水力貯水池への流入量が20％減少した。国営企業Ethiopian Electric Power（EEP）は、つい最近まで国内総発電量のほぼ3分の1を消費していた電力多消費型のファームよりも、家庭と産業を優先した。
つい最近まで、1キロワット時あたり3,2セントという安価な水力発電がエチオピアを国際的なマイナーにとっての磁石に変えていた。中国と中東の企業が39件の契約を締結し、31件がすでに稼働していた。マイナーはEEPの収益の35％を支え、外貨を予算にもたらしていた。Phoenix Groupは2025年4月だけで出力を132メガワットにまで拡大した。今やこれらの投資は、大エチオピア・ルネサンスダムを含むダムの水位次第となっている。
この状況は暗号資産業界の逆説を露呈させている。伝統的なシステムから独立していると謳われるデジタル資産が、実際には物理的なインフラと天候に縛られているのだ。川の水位が下がれば、マイニングは採算が合わなくなり、設備は遊休状態となる。政府は外貨収入と国民の基本的ニーズのどちらかを選ばざるを得ない——国民の半数はいまだに安定した電力の供給を受けていないのだ。
投資家にとってこれは隠れたリスクのシグナルである。安価なエネルギーは永遠の資源ではなく、安定した気候と当局の優先順位への賭けなのだ。アナリストたちはすでに、マイナーによる世界的な電力消費がハービングとAIデータセンターとの競争により、2024年から2025年にピークに達した可能性があると指摘している。エチオピアでは削減が続く可能性がある。十月にはEEPが条件を見直し、隣国へのエネルギー輸出の制限も排除していない。
自動灌漑付きの温室に全貯蓄を注ぎ込んだ農家を想像してほしい。そして後になって、その川が数年に一度干上がることが判明したのだ。ここでも同じである。マイニングの高い収益性は、水、政治、ビットコイン需要という脆いバランスの上に成り立っている。干ばつの季節が一度来れば、利ざやは消え去る。
結論は単純である。リスクを分散し、収益性が単一のエネルギー源と単一の地域に依存する資産に多額の資金を投じてはならない。
