I dati sull'inflazione negli Stati Uniti per luglio hanno mostrato una crescita superiore alle attese degli analisti. Ciò ha rafforzato gli argomenti a favore di un possibile aumento del tasso d'interesse della Federal Reserve.
L'indice dei prezzi per le spese per consumi personali (PCE), che la Fed utilizza come principale riferimento, è aumentato del 3,7% su base annua. Un mese prima l'indicatore era al 3,6%. L'obiettivo della banca centrale è 2%.
Il PCE core, che esclude le componenti volatili di alimentari ed energia, è rimasto al livello del 3,3%, senza miglioramenti rispetto a giugno. Il Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti ha pubblicato questi dati mercoledì.
La Fed mantiene il tasso di riferimento nell'intervallo 3,50–3,75% da dicembre dello scorso anno. Il presidente della banca centrale, Kevin Warsh, ha dichiarato più volte l'intenzione di riportare l'inflazione all'obiettivo, ma non ha specificato se sarà necessario un aumento dei tassi.
«Negli Stati Uniti esiste ancora un problema di inflazione», ha osservato Heather Long, capo economista di Navy Federal Credit Union. «Gli ultimi dati danno a Warsh tempo per osservare, ma deve indicare più chiaramente quali indicatori segue e cosa esattamente provocherebbe un aumento dei tassi».
I mercati hanno reagito rapidamente. I futures sui fondi federali ora valutano la probabilità di un aumento dei tassi a settembre intorno al 44%, contro il 36% immediatamente prima della pubblicazione dei dati. I trader sono pienamente convinti che entro fine anno il tasso verrà comunque aumentato.
Cosa significa questo per il mercato azionario?
In generale – negativo, soprattutto per alcuni settori:
- Azioni growth e tecnologiche: Sono quelle che soffrono di più. La loro valutazione si basa su aspettative di utili elevati in un futuro lontano. Con un tasso della Fed alto, questi flussi di cassa futuri vengono scontati a una percentuale più alta, riducendo drasticamente il loro valore equo attuale.
- Aumento del costo del credito: Per le aziende diventa più costoso prendere in prestito denaro per espandere il business, riducendo i margini e i tassi di crescita.
- Riduzione della domanda dei consumatori: I tassi elevati rendono i prestiti più costosi anche per le famiglie (mutui, prestiti auto, carte di credito), rallentando l'economia e riducendo i ricavi delle aziende.
- Eccezione: Il settore finanziario (banche) potrebbe trarre vantaggio nel breve termine, poiché può guadagnare su un differenziale più ampio tra tassi sui prestiti e sui depositi.
3. Cosa significa per il mercato obbligazionario?
- I prezzi delle obbligazioni esistenti scendono: Esiste una relazione inversa tra il prezzo di un'obbligazione e il suo rendimento. Se la Fed aumenta i tassi, le nuove obbligazioni vengono emesse con una cedola più alta. Affinché le vecchie obbligazioni con cedola bassa rimangano attraenti, il loro prezzo di mercato deve diminuire.
- Aumento dei rendimenti dei titoli di Stato USA (Treasuries): Questo è un punto di riferimento globale per tutti gli altri tassi nel mondo.
4. Cosa significa per il dollaro statunitense (USD)?
- Rafforzamento: Un rendimento più elevato delle attività in dollari attrae capitali esteri. Gli investitori vendono altre valute per acquistare dollari e collocarli in strumenti statunitensi ad alto rendimento. L'indice del dollaro (DXY) tende a salire.
5. Cosa significa per le criptovalute e altri asset rischiosi?
- Pressione al ribasso: Le criptovalute (Bitcoin, Ethereum, ecc.) negli ultimi anni si comportano come "asset di crescita" con elevata volatilità. Quando la Fed aumenta i tassi, la liquidità (denaro a buon mercato) esce dai mercati. Gli investitori spostano i capitali da asset ad alto rischio verso quelli sicuri che offrono un reddito garantito.
