أظهرت بيانات التضخم في الولايات المتحدة لشهر يوليو نموًا أعلى من توقعات المحللين. وقد عزز ذلك الحجج المؤيدة لاحتمال رفع سعر الفائدة من قبل نظام الاحتياطي الفيدرالي.
مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، الذي يستخدمه الاحتياطي الفيدرالي كمؤشر رئيسي، ارتفع بنسبة 3.7% على أساس سنوي. وفي الشهر السابق، بلغ المؤشر 3.6%. هدف البنك المركزي هو 2%.
مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، الذي يستثني المكونات المتقلبة للغذاء والطاقة، بقي عند مستوى 3.3% دون تحسن مقارنة بشهر يونيو. نشرت وزارة التجارة الأمريكية هذه الأرقام يوم الأربعاء.
يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة الرئيسي في نطاق 3.50-3.75% منذ ديسمبر العام الماضي. وقد صرح رئيس البنك المركزي كيفن وارش مرارًا وتكرارًا بعزمه على إعادة التضخم إلى المستوى المستهدف، لكنه لم يوضح ما إذا كان ذلك سيتطلب رفع أسعار الفائدة.
قالت هيذر لونج، كبيرة الاقتصاديين في اتحاد نافي الفيدرالي للائتمان: «لا تزال هناك مشكلة تضخم في الولايات المتحدة. البيانات الأخيرة تمنح وارش وقتًا للمراقبة، لكنه بحاجة إلى توضيح المؤشرات التي يراقبها وما الذي سيؤدي بالضبط إلى رفع أسعار الفائدة».
تفاعلت الأسواق بسرعة. تقدر العقود الآجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي الآن احتمالية رفع سعر الفائدة في سبتمبر بنحو 44% مقابل 36% قبل نشر البيانات مباشرة. المتداولون واثقون تمامًا من أنه بحلول نهاية العام سيتم رفع سعر الفائدة.
ماذا يعني هذا بالنسبة لسوق الأوراق المالية (الأسهم)؟
بشكل عام – سلبي، خاصة بالنسبة لبعض القطاعات:
- أسهم النمو والتكنولوجيا: تعاني هذه الأسهم أكثر من غيرها. يعتمد تقييمها على توقعات أرباح عالية في المستقبل البعيد. مع ارتفاع سعر الفائدة الفيدرالي، يتم خصم هذه التدفقات النقدية المستقبلية بمعدل أعلى، مما يقلل بشكل حاد من قيمتها العادلة الحالية.
- ارتفاع تكلفة الاقتراض: يصبح اقتراض الأموال لتوسيع الأعمال أكثر تكلفة بالنسبة للشركات، مما يقلل من هوامش الربح ومعدلات النمو.
- انخفاض الطلب الاستهلاكي: ارتفاع أسعار الفائدة يجعل القروض أكثر تكلفة بالنسبة للأفراد (الرهن العقاري، قروض السيارات، بطاقات الائتمان)، مما يبطئ الاقتصاد ويقلل من إيرادات الشركات.
- استثناء: قد يستفيد القطاع المالي (البنوك) على المدى القصير، حيث يمكنها تحقيق أرباح من الفارق الأعلى بين أسعار الفائدة على القروض والودائع.
3. ماذا يعني هذا بالنسبة لسوق السندات؟
- تنخفض أسعار السندات القائمة: توجد علاقة عكسية بين سعر السند وعائده. إذا رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، تُصدر سندات جديدة بكوبون أعلى. ولكي تظل السندات القديمة ذات الكوبون المنخفض جذابة، يجب أن ينخفض سعرها السوقي.
- ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية (Treasuries): هذا هو المعيار العالمي لجميع أسعار الفائدة الأخرى في العالم.
4. ماذا يعني هذا بالنسبة للدولار الأمريكي (USD)؟
- الارتفاع: العوائد الأعلى على الأصول الدولارية تجذب رأس المال الأجنبي. يبيع المستثمرون عملات أخرى لشراء الدولارات ووضعها في أدوات أمريكية عالية العائد. يميل مؤشر الدولار (DXY) إلى الارتفاع.
5. ماذا يعني هذا بالنسبة للعملات المشفرة والأصول عالية المخاطر الأخرى؟
- ضغط نحو الانخفاض: تتصرف العملات المشفرة (Bitcoin, Ethereum وغيرها) في السنوات الأخيرة كـ«أصول نمو» عالية التقلب. عندما يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، تخرج السيولة (الأموال الرخيصة) من الأسواق. ينقل المستثمرون رؤوس أموالهم من الأصول عالية المخاطر إلى أصول آمنة تدر عائدًا مضمونًا.
