Trong bối cảnh rủi ro địa chính trị ngày càng gia tăng, các ngân hàng trung ương của các quốc gia đang phát triển vào giữa tháng Tám năm 2026 đang cho thấy những cách tiếp cận trái chiều đối với chính sách tiền tệ: một số đang kết thúc chu kỳ nới lỏng, trong khi số khác ra tín hiệu tạm dừng. Những quyết định này phản ánh sự cân bằng phức tạp giữa các mục tiêu lạm phát trong nước và các cú sốc bên ngoài, trước hết là cuộc xung đột ở Trung Đông.
Brazil: nới lỏng một cách thận trọng. Ngân hàng Trung ương Brazil vào ngày 5 tháng Tám đã giảm lãi suất chủ chốt Selic thêm 25 điểm cơ bản xuống còn 14%. Đây là lần giảm thứ tư liên tiếp, tuy nhiên hội đồng quản trị rõ ràng đang tiếp tục siết chặt dây cương. Tuyên bố đã trở nên dè dặt hơn nhiều so với những tháng trước: cơ quan quản lý đã đánh giá lại các rủi ro lạm phát là đang nghiêng về phía tăng và nhấn mạnh rằng họ sẽ "theo dõi sát sao" sự chệch hướng của kỳ vọng lạm phát so với mức mục tiêu. Các nhà kinh tế coi luận điệu này là tín hiệu về khả năng kết thúc chu kỳ nới lỏng, bất chấp dữ liệu thuận lợi về giá tiêu dùng trong tháng Bảy.
Mexico: chờ đợi trong bối cảnh cải thiện. Banco de México trong cuộc họp ngày 6 tháng Tám đã giữ nguyên lãi suất ở mức 6,50%, đúng như kỳ vọng của thị trường. Tuy nhiên, ngân hàng đã điều chỉnh dự báo lạm phát, hiện kỳ vọng đạt mức mục tiêu 3% chỉ vào quý bốn năm 2027 — muộn hơn nửa năm so với dự kiến trước đó. Bất chấp quá trình giảm lạm phát đã được nối lại, hội đồng quản trị chỉ ra các rủi ro tăng giá vẫn tồn tại do sự bất ổn trên thị trường năng lượng toàn cầu và sự thiếu rõ ràng về chính sách tương lai của Cục Dự trữ Liên bang.
Indonesia: tạm dừng sau đợt tăng lãi suất. Bank Indonesia vào ngày 18-19 tháng Tám đã bất ngờ kết thúc chu kỳ tăng lãi suất đối với một số thành viên thị trường, giữ nguyên lãi suất ở mức 5,75%. Sự tạm dừng này trở nên khả thi nhờ tình hình đồng rupiah được cải thiện: áp lực lên đồng nội tệ đã giảm bớt, tạo không gian điều hành cho ngân hàng trung ương. Đồng thời, lạm phát vẫn nằm trong tầm kiểm soát — ở mức 2,88% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng Bảy, nằm trong phạm vi mục tiêu 2,5±1%. Tuy nhiên, các rủi ro địa chính trị và sự biến động của giá năng lượng vẫn là tâm điểm chú ý của cơ quan quản lý.
Những tín hiệu trái chiều trong phần còn lại của khu vực. Ngân hàng Trung ương Colombia đã giữ nguyên lãi suất, chỉ ra những rủi ro từ sự leo thang xung đột ở Trung Đông và hiện tượng El Niño, những yếu tố có thể làm gia tăng áp lực lạm phát. Chile lần thứ năm liên tiếp giữ nguyên lãi suất, cũng thể hiện sự thận trọng rõ rệt trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị ngày càng gia tăng. Jamaica và Uruguay cũng giữ nguyên lãi suất, viện dẫn sự kết hợp của các rủi ro bên ngoài — xung đột ở Trung Đông và các hiện tượng thời tiết cực đoan — là những yếu tố làm tăng khả năng gây áp lực lạm phát.
Bức tranh tổng thể làm rõ chiến lược của các ngân hàng trung ương tại các quốc gia đang phát triển: đa số ưu tiên vị thế chờ đợi, trì hoãn các quyết định mang tính nguyên tắc cho đến khi các đường nét của chu kỳ kinh tế toàn cầu trở nên rõ ràng. Việc nới lỏng ở Brazil thận trọng hơn so với dự đoán vào mùa hè, các đợt tạm dừng ở những quốc gia khác phản ánh những lo ngại thực tế về giá xuất khẩu, sự ổn định tiền tệ và sự biến động của các điều kiện tài chính toàn cầu. Xung đột ở Trung Đông và tác động của nó đối với các thị trường năng lượng đã trở thành một yếu tố rõ ràng trong chính sách tiền tệ của khu vực.
