Artan jeopolitik risklerin ortasında, gelişmekte olan ülkelerin merkez bankaları 2026 yılının Ağustos ayı ortasında para politikasına yönelik çelişkili bir yaklaşım sergiliyor: bazıları gevşeme döngülerini tamamlarken, diğerleri beklemede kalma sinyali veriyor. Bu kararlar, iç enflasyon hedefleri ile başta Orta Doğu'daki çatışma olmak üzere dış şoklar arasındaki hassas dengeyi yansıtıyor.
Brezilya: temkinli gevşeme. Brezilya Merkez Bankası 5 Ağustos'ta temel faiz oranı Selic'i 25 baz puan indirerek 14% seviyesine çekti. Bu, üst üste dördüncü indirim olsa da yönetim kurulu dizginleri sıkı tutmaya devam ettiği mesajını açıkça veriyor. Açıklama, önceki aylara göre çok daha temkinli bir tonda yapıldı: düzenleyici kurum, enflasyon risklerini yukarı yönlü olarak yeniden değerlendirdi ve enflasyon beklentilerinin hedef seviyelerden sapmalarını "yakından takip edeceğini" vurguladı. Ekonomistler, Temmuz ayındaki olumlu tüketici fiyat verilerine rağmen bu söylemi, gevşeme döngüsünün olası sonuna dair bir sinyal olarak görüyor.
Meksika: iyileşme sürecinde bekle-gör. Banco de México, 6 Ağustos'taki toplantısında faiz oranını piyasaların beklentisi doğrultusunda 6,50% seviyesinde sabit tuttu. Ancak banka, enflasyon tahminini revize ederek hedef seviye olan 3%'ya ulaşılmasının ancak 2027 yılının dördüncü çeyreğinde gerçekleşeceğini öngördü; bu, daha önce tahmin edilenden yarım yıl daha geç bir tarih. Dezenflasyon sürecinin yeniden başlamasına rağmen kurul, küresel enerji piyasalarındaki belirsizlikler ve Federal Rezerv'in gelecekteki politikasına ilişkin netlik eksikliği nedeniyle fiyatlar üzerindeki yukarı yönlü risklerin devam ettiğine dikkat çekti.
Endonezya: yükselişin ardından mola. Bank Indonesia, 18-19 Ağustos'ta bazı piyasa katılımcıları için sürpriz bir şekilde faiz artırım döngüsünü sonlandırarak faizi 5,75% seviyesinde sabit bıraktı. Bu duraklama, rupideki durumun iyileşmesi sayesinde mümkün oldu: para birimi üzerindeki baskı hafifledi ve bu da merkez bankasına manevra alanı sağladı. Bu arada enflasyon, Temmuz ayında yıllık bazda 2,88% seviyesinde kalarak 2,5±1% hedef aralığında kontrol altında tutulmaya devam ediyor. Bununla birlikte, jeopolitik riskler ve enerji fiyatlarındaki oynaklık, düzenleyici kurumun odak noktasında kalmaya devam ediyor.
Bölgenin geri kalanında farklı yönlü sinyaller. Kolombiya Merkez Bankası, Orta Doğu'daki çatışmanın tırmanmasından ve enflasyonist baskıyı artırabilecek El Niño fenomeninden kaynaklanan risklere işaret ederek faiz oranını sabit tuttu. Şili, artan jeopolitik gerilimler karşısında belirgin bir temkinlilik sergileyerek faiz oranını üst üste beşinci kez değiştirmeden bıraktı. Jamaika ve Uruguay da, Orta Doğu'daki çatışma ve aşırı hava olayları gibi dış risklerin birleşimini enflasyonist baskı potansiyelini artıran faktörler olarak göstererek faiz oranlarını korudu.
Genel tablo, gelişmekte olan ülke merkez bankalarının stratejisini netleştiriyor: çoğu, küresel ekonomik döngünün hatları netleşene kadar temel kararları erteleyerek bekle-gör pozisyonunu tercih ediyor. Brezilya'daki gevşeme yaz aylarında görünenden daha temkinli; diğer ülkelerdeki duraklamalar ise ihracat fiyatları, döviz istikrarı ve küresel finansal koşulların oynaklığı konusundaki gerçek endişeleri yansıtıyor. Orta Doğu'daki çatışma ve bunun enerji piyasaları üzerindeki etkisi, bölgenin para politikasında belirgin bir faktör haline geldi.
