地政学的リスクの高まりを背景に、新興国の中央銀行は2026年8月中旬、金融政策に対して相反するアプローチを示している。緩和サイクルを終了させる国もあれば、一時停止を示唆する国もある。これらの決定は、国内のインフレ目標と、中東での紛争をはじめとする外部ショックとの間の複雑なバランスを反映している。
ブラジル：慎重な緩和 ブラジル中央銀行は8月5日、政策金利Selicを25ベーシスポイント引き下げ、14%とした。これは4回連続の利下げとなるが、理事会は明らかに手綱を引き締め続けている。声明は数ヶ月前よりもはるかに慎重なものとなり、規制当局はインフレリスクを上振れ方向への偏りと再評価し、インフレ期待が目標水準から乖離することについて「注意深く監視する」と強調した。エコノミストらは、7月の消費者物価データが好調であったにもかかわらず、このレトリックを緩和サイクル終了の可能性を示すシグナルと見ている。
メキシコ：改善を背景とした様子見 Banco de Méxicoは8月6日の会合で、市場の予想通り、金利を6,50%に据え置いた。しかし、同銀行はインフレ予測を見直し、目標水準である3%の達成時期を、当初の想定より半年遅い2027年第4四半期と予測している。ディスインフレのプロセスが再開したにもかかわらず、理事会は、世界のエネルギー市場の不確実性や連邦準備制度理事会の今後の政策に関する不透明感から、物価に対する上昇リスクが依然として残っていると指摘した。
インドネシア：利上げ後の休止 Bank Indonesiaは18-19月、一部の市場参加者の予想に反して利上げサイクルを終了し、政策金利を5,75%に据え置いた。このような休止が可能となったのは、ルピアをめぐる状況が改善し、通貨への圧力が弱まったことで、中央銀行に政策の余地が生まれたためである。同時に、インフレは7月時点で前年同月比2,88%と、目標レンジである2,5±1%の範囲内に収まり、抑制されている。それにもかかわらず、地政学的リスクとエネルギー価格の変動は、引き続き規制当局の注視対象となっている。
その他の地域における相反するシグナル コロンビア中央銀行は、中東での紛争激化とエルニーニョ現象がインフレ圧力を高める可能性があるとして、政策金利を据え置いた。チリも5回連続で金利を据え置き、地政学的緊張の高まりの中で明確な慎重姿勢を示した。ジャマイカとウルグアイも同様に、中東での紛争や異常気象といった外部リスクの複合要因がインフレ圧力の潜在的な高まりを招いているとして、金利を維持した。
全体像から、新興国の中央銀行の戦略が明らかになる。大半は様子見の姿勢をとり、世界的な経済サイクルの輪郭が明確になるまで、重要な決定を先送りにしている。ブラジルの緩和は夏に予想されたよりも慎重なものとなっており、他国での休止は、輸出価格、通貨の安定性、そして世界的な金融環境の変動に対する現実的な懸念を反映している。中東での紛争とそれがエネルギー市場に与える影響は、この地域の金融政策における明確な要因となっている。
