世界の主要な株価指数が過去最高値を更新し続ける一方で、ビットコインは6万4000ドル付近で足踏み状態にある。AI（人工知能）への期待感や、ホルムズ海峡を巡る交渉の進展を受けた原油価格の下落により株式市場が活気づく中、主要な暗号資産の価格はほとんど動いていない。「デジタルゴールド」としばしば称されるこの資産が、リスク資産市場全体の上げ潮に乗れていない現状は、極めて対照的だ。
MSCIオール・カントリー・ワールド・インデックスは0.4％上昇して最高値を更新し続け、アジア太平洋株の指標は2.2％上昇、オーストラリア株も過去最高値を記録した。米国のS&P 500とダウ平均株価も、前日にすでに過去最高値で取引を終えている。一方、ビットコインはここ数カ月、10月の記録を49％近く下回る水準で推移している。資金は明らかに、暗号資産市場ではなくAI関連資産へと流入している。
デリバティブ市場のデータを見ると、ビットコインやイーサリアムの動きは穏やかだが、一部のアルトコインでは積極的なポジション構築が目立っている。また、米国のビットコイン現物ETFからは、今年上半期に54億ドルの資金が純流出した。機関投資家や個人投資家の関心がAI技術に集中したことで、暗号資産への熱は冷めてしまったようだ。
特に懸念される兆候は、テザー（USDT）の時価総額が60日間で40億ドル減少したことだ。ステーブルコインであるUSDTの供給量が減少する場合、それは通常、暗号資産のエコシステムから資金が流出し、米ドルが市場から引き揚げられていることを意味する。歴史的に、こうした大幅な減少は下落の始まりではなく売りの最終段階と重なることが多かったが、USDTの供給が再び増加に転じない限り、安定的な底打ちは期待できないだろう。
一方で、ビットコインのボラティリティは約36％にとどまり、オプション市場ではコール買いが優勢であるなど、慎重な楽観論も根強い。ZEC（ジーキャッシュ）などの一部のアルトコインでは、未決済建玉の顕著な増加や積極的なロングポジションが見られる。これは投機的な関心が一部で維持されていることを示唆しているが、市場全体を押し上げるまでには至っていない。
一般的な投資家にとっての現状は、特定のセクターが磁石のように資金を引き寄せる一方で、暗号資産を含む他の分野が影に隠れてしまっている状態だ。短期的にはAI分野へのポートフォリオ再編は論理的に見えるが、市場の注目サイクルは常に変化するというのが歴史の教訓である。今後はビットコインの価格だけでなく、ステーブルコインの供給動向に注目すべきだろう。そこには、新たな資金がいつ暗号資産市場に戻ってくるかを示す兆候が現れるはずだ。
