高盛（Goldman Sachs）對2026年石油的預測，與其說顯示了方法論上的不確定性，不如說反映了該銀行在史無前例的地緣政治波動環境中，試圖涵蓋廣泛可能結果的努力。
僅僅四個月內，高盛就三次修正了第四季度的預測：年初預計為80美元，6月升至90美元，每一次修正都與衝突的動態以及波斯灣出口的恢復情況掛鉤。
當前危機的規模與歷史上的情況無法相比。2019年，對沙特輸油管道的襲擊導致市場損失了每日570萬桶原油，在交易首日就使布蘭特原油（Brent）價格上漲了8至10美元。而在2026年，霍爾木茲海峽的關閉使全球供應量損失了約20%，這是自1970年代以來任何衝突造成的衝擊的三到五倍。
國際能源署（International Energy Agency）將此定性為石油市場歷史上最大規模的供應中斷。面對如此劇烈的波動，高盛無法僅僅發布一個單一預測——該銀行被迫提出一系列情景，以反映全面衝突升級（可能將價格推高至110美元以上）的風險，以及逐步恢復供應的可能性。
從結構上看，2026年的石油市場取決於全球供應對海灣地區幾個關鍵瓶頸的依賴，以及石油輸出國組織及其夥伴（OPEC+）控制產量的能力。歷史上2019年後的類似情況表明，即使是關鍵基礎設施的短期中斷也會通過提高地緣政治風險溢價導致價格持續上漲，而供應過剩則會迅速被配額所抵消。當前的制度性限制——制裁、物流以及產油國內部的預算——使得在沒有政治緩和的情況下，快速增產不太可能。
目前，市場形勢是由多層次的對抗構成的：一方面，有關於恢復出口的討論以及伊朗的制裁豁免（美國在2026年6月給予伊朗石油貿易60天的許可）；另一方面，亞洲和歐洲由於高零售燃料價格和物流不確定性，需求持續放緩。地緣政治風險在此具有更高的權重：它能夠瞬間從市場中移除數百萬桶石油，或在幾週內將其重新引入，而需求則以季度為滯後作出反應，在價格如此劇烈波動時無法快速調整。
局勢的潛在層面是銀行本身在數字中的利益。高盛及類似機構向客戶提供一系列情景，與其說是出於野心，不如說是出於實際需要：這些情景對於管理客戶風險和證明交易頭寸是必要的。
高盛分析師的內部共識大致與公開的基本情況一致——年底價格範圍在80至90美元之間，然而，該範圍的極端值（極端快速恢復情況下的60美元，談判破裂時的115至120美元）被故意擴大，以在高波動性下維持聲譽並證明對沖頭寸的合理性。
到2026年底最有可能的結果是，布蘭特原油價格在80至90美元之間。這個水平出現在海灣地區出口溫和恢復（約為項目啟動前產量的50%至60%）、OPEC+維持當前配額且無劇烈升級，但霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）的物流並未完全正常化的情況下。
機制：地緣政治風險將通過不確定性溢價嵌入價格，但不會發生災難性擴張；由於高燃料價格以及亞洲和歐洲增長放緩，經濟需求將保持疲軟——這些因素能夠將價格維持在該範圍的下半部分。
兩個最強烈的反對意見是：突然的衝突加劇（可能將價格推高至115至120美元，如果破壞影響到主要出口節點）以及OPEC+以外產量的急劇增加，加上伊朗出口的積極恢復（可能將價格壓低至65至70美元）。這兩種情景都需要超出當前基本情況的事件，但兩者都已通過期權溢價計入價格。
一個關鍵指標將在未來4至8週內表明預測的正確性，即波斯灣實際出口量的動態（而非OPEC+的配額，在實際供應限制下已變得微不足道），以及通過繞過海峽的替代路線（海上航道和管道）恢復的流動量。如果供應量在擔保運輸條件改善的背景下，在無新中斷的情況下穩定增長，並且價格在風險溢價減弱的浪潮中穩定在80至85美元的區間——這將證實需求在供應受控情況下恢復的基本情景。
最終建議：密切關注從關鍵港口的實際出口量以及通過阿曼（Oman）的油輪流動量，而不是僅僅關注銀行和OPEC+的官方聲明。這將提供一個更準確的信號，表明全球石油供需平衡是否正在真正恢復，或者我們是否陷入了地緣政治風險溢價升高、充滿不確定性的狀態。
