Los pronósticos de Goldman Sachs sobre el petróleo para 2026 demuestran no tanto la incertidumbre de la metodología, sino el esfuerzo del banco por abarcar un amplio espectro de resultados posibles en un contexto de volatilidad geopolítica sin precedentes.
En apenas cuatro meses, Goldman ha revisado su pronóstico para el cuarto trimestre tres veces: de $80 a principios de año a $90 en junio, vinculando cada revisión a la dinámica del conflicto y a la recuperación de las exportaciones del Golfo Pérsico.
La magnitud de la crisis actual no tiene parangón con sus análogos históricos. En 2019, un ataque a los oleoductos saudíes privó al mercado de 5,7 millones de barriles diarios, lo que provocó un salto del Brent de $8-10 por barril en la primera jornada de cotización. En 2026, el cierre del Golfo Pérsico retiró aproximadamente el 20% de la oferta mundial, un impacto de tres a cinco veces mayor que cualquier conflicto posterior a la década de 1970.
La Agencia Internacional de la Energía calificó esto como la mayor interrupción del suministro en la historia de los mercados petroleros. Ante tal amplitud, Goldman Sachs no puede simplemente emitir un pronóstico único; el banco se ve obligado a ofrecer una cartera de escenarios para reflejar tanto el riesgo de una escalada a gran escala (que podría impulsar los precios por encima de los $110) como la probabilidad de una recuperación gradual de los flujos.
Estructuralmente, el mercado petrolero en 2026 se define por la dependencia del suministro mundial de varios cuellos de botella en la región del Golfo y la capacidad de la OPEP+ para controlar los volúmenes. Situaciones históricas análogas después de 2019 han demostrado que incluso las interrupciones de corta duración en infraestructuras críticas conducen a un aumento persistente de los precios a través de un aumento de la prima por riesgo geopolítico, mientras que el exceso de oferta se extingue rápidamente con las cuotas. Las limitaciones institucionales actuales —sanciones, logística y presupuestos internos de los países productores— hacen poco probable un rápido aumento de la producción sin una distensión política.
Actualmente, el panorama se configura a partir de un enfrentamiento multinivel: por un lado, las conversaciones sobre la recuperación de las exportaciones y las exenciones de sanciones para Irán (EE. UU. concedió un permiso de 60 días para el comercio de petróleo iraní en junio de 2026); por otro, una desaceleración persistente de la demanda en Asia y Europa debido a los altos precios minoristas del combustible y la incertidumbre logística. El riesgo geopolítico, sin embargo, tiene un peso mayor: puede eliminar millones de barriles del mercado de un solo golpe o devolverlos en cuestión de semanas, mientras que la demanda reacciona con un desfase de trimestres y no puede reajustarse rápidamente ante tales saltos de precios.
La capa latente de la situación son los intereses de los propios bancos en las cifras. Goldman Sachs y otras instituciones similares proporcionan a los clientes una cartera de escenarios no tanto por ambición como por necesidad práctica: son necesarios para gestionar el riesgo de los clientes y justificar las posiciones comerciales.
El consenso interno de los analistas de Goldman coincide aproximadamente con el caso base público —un rango de $80-90 para fin de año—, sin embargo, los puntos extremos del rango ($60 para una recuperación rápida extrema, $115-120 en caso de fracaso de las negociaciones) se amplían deliberadamente para mantener la reputación en condiciones de máxima volatilidad y justificar las posiciones de cobertura.
El resultado más probable a finales de 2026 es que el Brent se sitúe en un rango de $80-90 por barril. Este nivel surge de una recuperación moderada de las exportaciones del Golfo (aproximadamente hasta el 50-60% de los volúmenes previos al proyecto), la preservación de las cuotas actuales de la OPEP+ y la ausencia de una escalada brusca, pero también sin una normalización completa de la logística del Estrecho de Ormuz.
Mecanismo: los riesgos geopolíticos seguirán integrados en los precios a través de la prima por incertidumbre, pero no habrá una expansión catastrófica; la demanda económica seguirá reprimida debido a los altos precios del combustible y la desaceleración del crecimiento en Asia y Europa, factores que pueden mantener los precios en la mitad inferior del rango.
Dos de los argumentos en contra más sólidos son: un empeoramiento repentino del conflicto (que podría elevar los precios a $115-120 si los daños afectan a los principales nodos de exportación) y un aumento drástico de la producción fuera de la OPEP+ sumado a una recuperación activa de las exportaciones iraníes (que podría hacer bajar los precios a $65-70). Ambos escenarios requieren eventos que excedan los límites del caso base actual, pero ambos ya están incorporados en los precios a través de primas de opciones.
El indicador clave que confirmará la corrección del pronóstico en las próximas 4-8 semanas será la dinámica de los volúmenes reales de exportación del Golfo Pérsico (y no las cuotas de la OPEP+, que se han vuelto poco significativas en condiciones de limitaciones físicas) y el volumen de flujos recuperados a través de rutas alternativas (arterias marítimas y oleoductos que evitan el Estrecho). Si los volúmenes comienzan a crecer de manera constante sin nuevas interrupciones, en medio de una mejora de las condiciones de seguro de entrega, y los precios se consolidan en el corredor de $80-85 ante una debilitación de la prima de riesgo, esto confirmará el escenario base de recuperación de la demanda con una oferta controlada.
Consejo final: preste atención a los volúmenes físicos de exportación de los puertos clave y a la dinámica de los flujos de petroleros a través de Omán, y no solo a las declaraciones oficiales de los bancos y la OPEP+. Esto proporcionará una señal más precisa sobre si el equilibrio petrolero mundial se está recuperando realmente o si estamos atrapados en un estado de incertidumbre con una prima elevada por riesgo geopolítico.
