2026 के लिए तेल पर गोल्डमैन सैक्स के पूर्वानुमान, पद्धतिगत अनिश्चितता की तुलना में, अभूतपूर्व भू-राजनीतिक अस्थिरता के बीच संभावित परिणामों की एक विस्तृत श्रृंखला को कवर करने के लिए बैंक के प्रयास को दर्शाते हैं।
केवल चार महीनों में, गोल्डमैन ने चौथी तिमाही के लिए अपने पूर्वानुमान को तीन बार संशोधित किया है: वर्ष की शुरुआत में $80 से जून में $90 तक, प्रत्येक संशोधन को संघर्ष की गतिशीलता और फारस की खाड़ी से निर्यात की बहाली से जोड़ा गया है।
वर्तमान संकट का पैमाना ऐतिहासिक मिसालों से बेजोड़ है। 2019 में, सऊदी तेल पाइपलाइनों पर हमले ने बाजार से 5.7 मिलियन बैरल प्रति दिन छीन लिए - जिससे पहले ही दिन ब्रेंट की कीमत $8-10 प्रति बैरल बढ़ गई। 2026 में, फारस की खाड़ी को बंद करने से वैश्विक आपूर्ति से लगभग 20% - 1970 के दशक के बाद से किसी भी संघर्ष की तुलना में तीन से पांच गुना अधिक झटका लगा।
अंतर्राष्ट्रीय ऊर्जा एजेंसी ने इसे तेल बाजारों के इतिहास में सबसे बड़ी आपूर्ति बाधा के रूप में योग्य ठहराया है। इस आयाम का सामना करते हुए, गोल्डमैन सैक्स केवल एक पूर्वानुमान जारी नहीं कर सकता है - बैंक को पूर्ण पैमाने पर वृद्धि (जो कीमतों को $110 से ऊपर धकेल सकती है) और प्रवाह की क्रमिक बहाली की संभावना दोनों को प्रतिबिंबित करने के लिए परिदृश्यों के पोर्टफोलियो की पेशकश करने के लिए मजबूर किया गया है।
2026 में तेल बाजार की संरचना खाड़ी क्षेत्र में कुछ संकीर्ण रास्तों पर वैश्विक आपूर्ति की निर्भरता और OPEC+ की मात्रा को नियंत्रित करने की क्षमता से निर्धारित होती है। 2019 के बाद की ऐतिहासिक रूप से समान स्थितियों ने दिखाया है कि महत्वपूर्ण बुनियादी ढांचे में थोड़े समय की रुकावटें भी भू-राजनीतिक जोखिम प्रीमियम में वृद्धि के माध्यम से कीमतों में स्थायी वृद्धि का कारण बनती हैं, जबकि आपूर्ति की अधिकता कोटा द्वारा जल्दी से अवशोषित हो जाती है। आज की संस्थागत सीमाएँ - प्रतिबंध, रसद और उत्पादक देशों के आंतरिक बजट - राजनीतिक राहत के बिना उत्पादन में त्वरित वृद्धि को असंभव बनाती हैं।
वर्तमान में, स्थिति बहु-स्तरीय टकराव से आकार ले रही है: एक ओर, निर्यात की बहाली और ईरान के लिए रियायती प्रतिबंधों के बारे में बातचीत (अमेरिका ने जून 2026 में ईरानी तेल के व्यापार के लिए 60-दिवसीय अनुमति दी है), दूसरी ओर, उच्च खुदरा ईंधन की कीमतों और रसद अनिश्चितता के कारण एशिया और यूरोप में मांग में लगातार गिरावट। भू-राजनीतिक जोखिम का वजन अधिक है: यह एक बार में लाखों बैरल को बाजार से हटा सकता है या हफ्तों के भीतर उन्हें वापस ला सकता है, जबकि मांग तिमाहियों के अंतराल के साथ प्रतिक्रिया करती है और ऐसे मूल्य उछाल के साथ जल्दी से पुनर्गठित नहीं हो सकती है।
स्थिति की गुप्त परत संख्याओं में बैंकों के स्वयं के हित हैं। गोल्डमैन सैक्स और समान संस्थान ग्राहकों को महत्वाकांक्षा से अधिक एक परिदृश्य पोर्टफोलियो प्रदान करते हैं, बल्कि व्यावहारिक आवश्यकता से: वे ग्राहकों के जोखिमों के प्रबंधन और व्यापारिक पदों को सही ठहराने के लिए आवश्यक हैं।
गोल्डमैन के विश्लेषकों के बीच आंतरिक आम सहमति सार्वजनिक आधार मामले के साथ लगभग मेल खाती है - वर्ष के अंत तक $80-90 की सीमा, हालांकि, सीमा के चरम बिंदु ($60 एक अत्यधिक त्वरित बहाली के लिए, $115-120 बातचीत के टूटने पर) जानबूझकर उच्च अस्थिरता की स्थितियों में प्रतिष्ठा बनाए रखने और हेजिंग पदों को सही ठहराने के लिए विस्तारित किए गए हैं।
2026 के अंत तक सबसे संभावित परिणाम - $80-90 प्रति बैरल की सीमा में ब्रेंट। यह स्तर खाड़ी से निर्यात की मध्यम बहाली (लगभग 50-60% तक पूर्व-परियोजना मात्रा), OPEC+ कोटा के वर्तमान स्तरों को बनाए रखने और हार्मोन की जलडमरूमध्य की पूर्ण सामान्यीकरण के बिना, तीव्र वृद्धि के अभाव में उत्पन्न होता है।
तंत्र: भू-राजनीतिक जोखिम अनिश्चितता प्रीमियम के माध्यम से कीमतों में निर्मित रहेंगे, लेकिन कोई विनाशकारी विस्तार नहीं होगा; एशिया और यूरोप में उच्च ईंधन की कीमतों और धीमी वृद्धि के कारण आर्थिक मांग दबी रहेगी - ऐसे कारक जो कीमतों को सीमा के निचले हिस्से में रख सकते हैं।
दो सबसे मजबूत प्रति-तर्क - संघर्ष का अचानक बिगड़ना (यदि क्षति मुख्य निर्यात नोड्स को प्रभावित करती है तो कीमतों को $115-120 तक बढ़ा सकती है) और OPEC+ के बाहर उत्पादन में तेज वृद्धि और ईरानी निर्यात की सक्रिय बहाली (कीमतों को $65-70 तक गिरा सकती है)। दोनों परिदृश्यों में ऐसी घटनाएं शामिल हैं जो वर्तमान आधार मामले की सीमाओं से परे हैं, लेकिन दोनों को पहले से ही विकल्प-प्रीमियम के माध्यम से मूल्य में शामिल किया गया है।
मुख्य संकेतक जो अगले 4-8 सप्ताह में पूर्वानुमान की शुद्धता दिखाएगा, वह फारस की खाड़ी से वास्तविक निर्यात मात्रा की गतिशीलता है (न कि OPEC+ कोटा, जो भौतिक सीमाओं की स्थिति में महत्वहीन हो गए हैं) और वैकल्पिक मार्गों (समुद्री धमनियों और पाइपलाइनों, हार्मोन की जलडमरूमध्य से बचने वाले) के माध्यम से बहाल प्रवाह की मात्रा। यदि मात्राएं बीमाकृत शिपिंग स्थितियों में सुधार की पृष्ठभूमि के खिलाफ नई बाधाओं के बिना लगातार बढ़ने लगती हैं, और जोखिम प्रीमियम में कमी की लहर पर कीमतें $80-85 के गलियारे में स्थिर हो जाती हैं - यह नियंत्रित आपूर्ति के साथ मांग की बहाली के आधार परिदृश्य की पुष्टि करेगा।
अंतिम सलाह: बैंकों और OPEC+ के आधिकारिक बयानों के बजाय, प्रमुख बंदरगाहों से भौतिक निर्यात मात्रा और ओमान के माध्यम से टैंकर प्रवाह की गतिशीलता को ट्रैक करें। यह एक अधिक सटीक संकेत देगा कि क्या वैश्विक तेल संतुलन वास्तव में ठीक हो रहा है या हम भू-राजनीतिक जोखिम प्रीमियम में वृद्धि के साथ अनिश्चितता की स्थिति में फंस गए हैं।
