2026年9月、ロシアは規制された暗号通貨市場を開始し、ズベルバンクはすでに最初の成果を計算している：認可されたプラットフォームでの年間取引高は3,5～4兆ルーブル、約46億ドルに相当する。この数字は、国内の暗号活動の総量（年間約18兆ルーブル）と比較するまでは印象的に聞こえる。つまり、規制された取引所に移行するのは市場の5分の1に過ぎない。
8月に大統領が署名した法律は、認可されたブローカーや取引所を通じた取引を許可している。しかし、一般の投資家には厳しい制限が設けられており、仲介業者1社につき年間300千ルーブルまで、さらに必須のテストが課される。開始時点では、ビットコイン、イーサ、ステーブルコインUSDTのみが利用可能だ。その他の資産や従来のP2Pスキームは対象外となる。
ズベルバンクは自社の予測を保守的だと述べている：副頭取のアナトリー・ポポフ氏によると、大多数の取引は引き続き組織化されたプラットフォームを迂回するだろう。その理由は制限だけでなく、確立された習慣にもある。ロシアのユーザーは長年にわたり、スピードと余計な監視の不在を重視して、オフショアサービスや直接送金に依存してきた。
この慎重さの背後には、より深い計算がある。国家は監視と税務申告の手段を得るが、グレーゾーンを完全に排除しようとはしていない。完全な移行はルーブルに過度の圧力をかけ、制裁回避を複雑にする可能性がある。そのため、規制当局は非規制チャネルのための「窓」を残している。
狭い水路に流そうとしている川を想像してみてほしい：堤防が高すぎると、水は周りに道を見つけるだろう。お金も同じだ——厳しい枠組みは流れを止めず、ただ再分配するだけだ。2029年までに、ズベルバンクは規制された取引量が7,5兆ルーブルに成長すると予想しているが、これはルールの段階的な緩和と参加者の信頼があって初めて実現するだろう。
一般のロシア人にとって、合法化はお金を稼ぐ機会というよりも、国家が個人の財務に対する管理をどの程度共有する用意があるかという試練だ。今のところ、市場の80％は依然として影に残っており、お金は常に自由を求めるものであり、法律が秩序を提供するときでさえも、ということを思い出させている。
