Lorsque l'or et l'argent chutent brutalement, le bitcoin suit le mouvement de manière quasi synchrone. Ce lien, qui paraissait autrefois surprenant, semble désormais systématique : ces trois actifs se retrouvent regroupés dans le même panier de « protection contre la dépréciation ».
Au cours des deux dernières années, les investisseurs ont massivement misé sur les actifs rares, pariant sur le fait que les dépenses publiques massives et l'explosion de la dette américaine érodent progressivement la valeur du dollar. Si l'or et l'argent constituent les instruments historiques de ce pari, le bitcoin, avec sa limite stricte de 21 millions d'unités, en est l'équivalent numérique. Tant que le dollar semblait vulnérable, les capitaux affluaient simultanément vers ces trois vecteurs.
La situation a évolué avec l'arrivée du nouveau président de la Fed, Kevin Warsh. Les marchés anticipent désormais deux hausses de taux d'ici mars 2027, ce qui a renforcé le dollar. L'augmentation des rendements réels des bons du Trésor rend les actifs ne produisant pas de rendement moins attractifs. Le renforcement du billet vert renchérit parallèlement le coût de ces actifs pour les acheteurs étrangers.
L'or a déjà perdu environ 28 % par rapport à son sommet de janvier 2025 avoisinant les 5 600 dollars, tandis que l'argent a chuté de plus de moitié par rapport à son pic d'environ 120 dollars. Le bitcoin est retombé à près de 58 000 dollars, cédant environ la moitié de sa valeur depuis son sommet d'octobre. La corrélation entre le bitcoin et l'or se maintient entre 0,55 et 0,70, un niveau historiquement élevé.
Il est remarquable de constater que lors des phases de hausse, le bitcoin restait en retrait par rapport aux métaux, alors qu'il les suit presque en miroir lors des baisses. Cela souligne sa nature ambivalente : d'un côté, un actif spéculatif sensible à la liquidité et au sentiment de marché, et de l'autre, un prétendant au rôle d'« or numérique ». Lorsque le contexte macroéconomique rejette l'idée d'une dépréciation monétaire, ces trois instruments pâtissent de concert.
Une pression supplémentaire provient du transfert de capitaux vers les actions liées à l'intelligence artificielle. Les liquidités délaissent simultanément les valeurs refuges et les actifs à haut risque. L'étroitesse du marché et l'importance des positions spéculatives ne font qu'amplifier ce mouvement.
Depuis février, le bitcoin a toutefois fait preuve d'une force relative : il a progressé d'environ 30 % par rapport à l'or et de plus de 55 % par rapport à l'argent. C'est un rappel que, même au sein d'une même thématique d'investissement, différents actifs peuvent se comporter différemment selon la phase du cycle.
