金と銀の価格が急落すると、ビットコインもそれに同調するように下落する。かつては意外に思われたこの相関関係は、今や一つの法則として定着しつつある。これら3つの資産はすべて、「通貨価値の下落に対するヘッジ」という同じカテゴリーに分類されるようになったからだ。
ここ2年間、投資家たちは巨額の政府支出と増大する米国債務がドルの価値を徐々に希薄化させると予想し、希少資産への投資を積極的に進めてきた。金と銀はそのような賭けにおける最古の手段であり、2100万枚という発行上限を持つビットコインは、そのデジタル版の代替資産といえる。ドルの脆弱性が際立っていた間、資金はこれら3つの投資先すべてに同時に流入していた。
新FRB議長のケビン・ウォルシュ氏の登場により、状況は一変した。市場は現在、2027年3月までに2回の利上げが行われることを織り込み始めており、ドル高が進行している。米国債の実質利回りが上昇したことで、利息を生まない資産の魅力が低下した。また、ドル高は他国の買い手にとって、これらの資産の調達コストを押し上げる要因となっている。
金価格はすでに、2025年1月の最高値である5,600ドル近辺から約28％下落し、銀に至っては120ドル付近のピークから半分以下にまで値を下げている。ビットコインも10月の最高値から約半分となる5万8,000ドル付近まで下落した。ビットコインと金の相関係数は0.55〜0.70で推移しており、歴史的にも高い水準にある。
注目すべきは、上昇局面ではビットコインが貴金属に遅れをとっていたのに対し、下落局面では鏡合わせのように連動している点だ。これはビットコインの二面性を浮き彫りにしている。つまり、流動性や市場心理に敏感な投機的資産である一方で、「デジタル・ゴールド」の地位を伺う存在でもあるということだ。マクロ経済のトレンドが通貨価値の下落懸念を否定する方向に動けば、これら3つの金融商品は一様に打撃を受けることになる。
さらに、人工知能（AI）関連銘柄への資金シフトも、価格の下押し圧力となっている。「安全な避難先」と「ハイリスク資産」の両方から、同時に流動性が失われているのだ。市場の流動性が低い中で積み上がった大規模な投機的ポジションが、この動きをさらに加速させている。
しかし、2月以降の動きを見ると、ビットコインは金に対して約30％、銀に対しては55％以上の値上がりを見せており、相対的な強さを保っている。これは、同じ投資テーマに基づいていたとしても、サイクルの局面によって各資産が異なる動きを見せる可能性があることを再認識させるものである。
