Cuando el oro y la plata sufren caídas bruscas, el bitcóin tiende a seguirlos de forma casi sincronizada. Este vínculo, que antes resultaba sorprendente, parece ahora una pauta establecida: los tres activos han quedado englobados en la misma categoría de "protección contra la devaluación".
Durante los últimos dos años, los inversores han apostado fuertemente por activos escasos, ante la previsión de que el desmesurado gasto público y la creciente deuda de EE. UU. erosionen gradualmente el valor del dólar. El oro y la plata representan los instrumentos tradicionales para esta estrategia, mientras que el bitcóin, con su límite estricto de 21 millones de monedas, actúa como su equivalente digital. Mientras el dólar se mostraba vulnerable, el capital fluyó hacia estos tres frentes de manera simultánea.
La situación dio un giro con la llegada del nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh. Los mercados descuentan ahora dos subidas de tipos para marzo de 2027, lo que ha impulsado la fortaleza del dólar. El aumento de los rendimientos reales de los bonos del Tesoro resta atractivo a los activos que no devengan intereses. Al mismo tiempo, la revalorización del billete verde encarece estos activos para los compradores extranjeros.
El oro ya ha cedido cerca de un 28 % desde su máximo de enero de 2025, situado en torno a los 5600 dólares, mientras que la plata ha perdido más de la mitad de su valor desde su pico cercano a los 120 dólares. El bitcóin ha caído hasta rozar los 58 000 dólares, dejándose por el camino casi la mitad de su valor respecto al máximo de octubre. La correlación entre el bitcóin y el oro se mantiene entre 0,55 y 0,70, un nivel históricamente elevado.
Resulta llamativo que, durante las fases alcistas, el bitcóin se quedara rezagado frente a los metales, pero en las caídas los siga de forma casi especular. Esto subraya su naturaleza dual: por un lado, un activo especulativo sensible a la liquidez y al sentimiento del mercado; por otro, un firme aspirante al título de "oro digital". Cuando el entorno macroeconómico descarta la tesis de la devaluación, los tres instrumentos sufren al unísono.
La rotación de capital hacia empresas vinculadas a la inteligencia artificial ejerce una presión adicional. La liquidez está abandonando simultáneamente tanto los "refugios seguros" como los activos de alto riesgo. La escasa profundidad del mercado y las abultadas posiciones especulativas no hacen sino amplificar este movimiento.
Pese a todo, el bitcóin ha mostrado una fortaleza relativa desde febrero, con una revalorización cercana al 30 % frente al oro y superior al 55 % respecto a la plata. Este hecho sirve como recordatorio de que, incluso bajo una misma tesis de inversión, los distintos activos pueden comportarse de manera dispar según la fase del ciclo.
