في عالمٍ تَعِد فيه الأصول الرقمية بنموٍّ سريعٍ لرأس المال، لكنها تُنطوي على مخاطر فقدان المدّخرات، اضطلعت إيطاليا بدور الحارس الأوروبي الأبرز. ووفقًا لتحليل أجرته Finance Magnates Intelligence، أحالت الجهة التنظيمية الإيطالية CONSOB إلى سجل ESMA 179 من أصل 188 من السجلات المتعلقة بالشركات المشفّرة غير المرخّصة، أي 95% من الإجمالي.
يُدار هذا السجل من قِبل هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية في إطار لائحة MiCA. وقد انتهت الفترة الانتقالية للشركات التي لا تحمل ترخيصًا في 1 يوليو 2026. والآن يمكن للمصارف وأنظمة الدفع والوسطاء أن يراجعوا هذه القائمة عند التحقق من الأطراف المتعاقدة. غير أنّ من بين 30 دولة في المنطقة الاقتصادية الأوروبية لم تُسهم سوى خمس: فإلى جانب إيطاليا، هناك بلجيكا (ستة سجلات)، والتشيك، وهولندا، وسلوفاكيا (سجل واحد لكلٍّ منها).
أما ألمانيا، التي تضم أكبر عدد من المزوّدين المرخّصين، وهو 119، فلم تُقدّم أي سجل. وفي الوقت نفسه نشرت BaFin خلال 2026 89 من التحذيرات المتعلقة بخدمات التشفير. وفرنسا وقبرص تُديران أيضًا قائمتين سوداوين خاصتين بهما، لكن بياناتهما لم تصل إلى السجل الأوروبي المشترك. ولا تُلزم MiCA الهيئات الوطنية بإحالة المعلومات إلى ESMA، ولذلك تبقى الصورة ناقصة.
سبب ريادة إيطاليا هو ممارسة عريقة. فمنذ 2019 تحجب CONSOB المواقع المالية غير المرخّصة: وبحلول نهاية أكتوبر بلغ عددها 1861، منها 250 موجّهة إلى التشفير. وقد اعتادت الجهة التنظيمية التعامل مع كميات ضخمة من البيانات وتُحيلها بسهولة إلى جهات أخرى. أما في بلدان أخرى فيُفضّلون التحذيرات المحلية التي لا تصل دائمًا إلى القاعدة الموحّدة.
بالنسبة إلى المستثمر العادي يعني هذا أمرًا بسيطًا: عند اختيار منصّة، يجدر التحقق لا من القوائم الوطنية فحسب، بل من سجل ESMA أيضًا. فالمال، كالماء، يبحث عن طريق أقلّ مقاومة، وعن الأماكن التي تكون فيها الرقابة أضعف. وإيطاليا، في جوهر الأمر، تسدّ الثغرات التي يتركها الآخرون.
ويكشف تفاوت الإبلاغ عن مشكلة أوسع أيضًا: إذ يمكن للشركات أن تختار «أضعف» جهة تنظيمية في الاتحاد الأوروبي، ثم تعمل في أنحاء التكتل كله. والرقابة المركزية على أكبر اللاعبين قيد البحث، لكن السجل يبقى حتى الآن أداة تعتمد على نزاهة كل دولة على حدة.
قبل تحويل أموالك إلى منصّة تشفير، راجع سجل ESMA؛ فالأمر يستغرق دقيقة وقد يحميك من الخسائر.
