过去，一个代币的成功常常通过其在CoinMarketCap排行榜上的位置来衡量——排名越高，吸引力越大。如今，这种方法正在失去效力：投资者越来越多地根据项目的实际用途、收益以及获取价值的能力进行评估，而非其象征性的排名。
据Bitwise、Wintermute和Arbitrum Foundation的高管表示，最近进入加密市场的财富管理机构根本不关心排行榜上的位置。对他们而言，重要的是有多少用户支付费用、网络中留存的资金量以及项目的经济模型是否可持续。
一个典型的例子是Hyperliquid。HYPE代币的评估标准不是将其视为“又一个小型区块链”，而是基于其交易量和平台的实际经济效益。在一年内，其价值增长了约20%，这种增长并非源于炒作，而是来自用户的活跃度。
短期价格仍由永续合约主导：衍生品交易量数倍于现货，而资金费率和清算决定着日常波动。然而，在未来12至18个月的时间跨度内，人们的关注点正转向那些应用和应用链，它们的衡量标准更接近传统的金融科技和风险投资模型。
那些难以伪造的指标尤其受到重视，例如手续费收入、付费用户数量以及实际留存在网络中的资金（包括稳定币和代币化资产）。总地址数或TVL（总锁定价值）很容易通过奖励和机器人来虚增，但手续费的持续增长和用户的留存则是一个严肃的信号。
机构资金流向证实了这一趋势：在2026年上半年，Wintermute场外交易中机构交易对手的比例从59%上升至72%。资金并非流向所有项目，而是流向那些经济模型清晰、数量有限的代币以及新的类别——尤其是代币化实际资产。
比特币仍是一种宏观资产，其价值与对法币替代品的需求相关联。其他加密资产将经受严格的基本面可持续性审查。最终，市场将只留下那些真正创造价值的项目，而不是仅仅在排行榜上占据高位。
