かつては、トークンの成功はCoinMarketCapのランキングでの順位で測られることが多く、順位が高いほど魅力的だと見なされていました。今日、このアプローチはその力を失いつつあり、投資家は仮想的なランキングではなく、実際の利用、収益、そして価値を獲得する能力に基づいてプロジェクトを評価することが増えています。
Bitwise、Wintermute、Arbitrum Foundationの幹部によると、最近クリプト市場へのアクセスを得たウェルスマネージャーたちは、リーダーボードでの順位には全く関心がありません。彼らにとって重要なのは、何人のユーザーが手数料を支払っているか、ネットワーク内にどれだけの資本が残っているか、そしてプロジェクトの経済がどれほど持続可能かという点です。
典型的な例はHyperliquidです。HYPEトークンは、「もう一つの小さなブロックチェーン」としてではなく、取引量とプラットフォームの実際の経済に基づいて評価されています。1年間で、それは約20%成長しましたが、これはハイプによるものではなく、ユーザーの活動によるものです。
短期的な価格は依然として無期限先物によって決定されており、デリバティブの取引量は現物をはるかに上回り、ファンディングレートと清算が日中の変動を決定しています。しかし、12〜18か月の期間で見ると、注目は、その指標が従来のフィンテックやベンチャーモデルに近いアプリケーションやAppchainに移っています。
特に、偽装が難しい指標が評価されています。具体的には、手数料収益、有料ユーザー数、そして実際にネットワーク内に留まる資本（ステーブルコインやトークン化された資産を含む）などです。総アドレス数やTVLは、ボーナスやボットによって簡単に水増しできますが、手数料の持続的な成長とユーザーの維持は、すでに真剣なシグナルとなります。
機関投資家の資金流入がこのトレンドを裏付けています。2026年上半期には、WintermuteのOTC取引における機関投資家カウンターパーティーの割合が59%から72%に増加しました。資金は手当たり次第に流れているわけではなく、理解しやすい経済モデルを持つ限られたトークンリスト、そして新しいカテゴリー、とりわけトークン化された実物資産に流れています。
ビットコインは、法定通貨の代替品への需要に結びつくマクロ資産として残ります。その他のクリプト資産は、根本的な持続可能性について厳しい精査を受けることになるでしょう。結局のところ、単にランキングで上位を占めるのではなく、真に価値を創造するプロジェクトが市場に残ることになるでしょう。
