Trước đây, thành công của một token thường được đo lường bằng vị trí của nó trên bảng xếp hạng CoinMarketCap – vị trí càng cao thì càng hấp dẫn. Ngày nay, phương pháp này không còn hiệu quả: các nhà đầu tư ngày càng đánh giá các dự án dựa trên mức độ sử dụng thực tế, doanh thu và khả năng nắm bắt giá trị, thay vì chỉ dựa vào thứ hạng mang tính quy ước.
Theo các lãnh đạo của Bitwise, Wintermute và Arbitrum Foundation, các nhà quản lý tài sản, những người mới tiếp cận thị trường tiền điện tử gần đây, hoàn toàn không quan tâm đến vị trí trên bảng xếp hạng. Đối với họ, điều quan trọng là có bao nhiêu người dùng chi trả phí giao dịch, khối lượng vốn nào vẫn còn trong mạng lưới và nền kinh tế của dự án bền vững đến mức nào.
Một ví dụ điển hình là Hyperliquid. Token HYPE được đánh giá không phải như một “blockchain nhỏ khác”, mà dựa trên khối lượng giao dịch và nền kinh tế thực của nền tảng. Trong một năm, nó đã tăng khoảng 20%, và đây là mức tăng trưởng đến từ hoạt động của người dùng, không phải do sự cường điệu.
Giá ngắn hạn vẫn được định hình bởi hợp đồng tương lai vĩnh cửu: khối lượng phái sinh lớn hơn nhiều lần so với giao dịch giao ngay, còn funding rate và thanh lý quyết định biến động hàng ngày. Tuy nhiên, trong khoảng thời gian 12–18 tháng tới, sự chú ý đang chuyển sang các ứng dụng và appchain, với các chỉ số gần với mô hình tài chính công nghệ (fintech) và quỹ đầu tư mạo hiểm truyền thống.
Các chỉ số khó làm giả được đặc biệt đánh giá cao: doanh thu phí, số lượng người dùng trả phí và lượng vốn thực sự nằm lại trong mạng lưới (bao gồm stablecoin và tài sản token hóa). Tổng số địa chỉ hoặc TVL (Tổng giá trị khóa) có thể dễ dàng bị thổi phồng bằng tiền thưởng và bot, nhưng tăng trưởng phí bền vững và việc giữ chân người dùng lại là một tín hiệu nghiêm túc.
Dòng chảy vốn từ các tổ chức khẳng định xu hướng này: trong nửa đầu năm 2026, tỷ lệ đối tác tổ chức trong các giao dịch OTC của Wintermute đã tăng từ 59% lên 72%. Tiền không đổ vào mọi thứ một cách tràn lan, mà chảy vào một danh sách giới hạn các token có nền kinh tế rõ ràng và các danh mục mới – trước hết là tài sản thực được token hóa.
Bitcoin vẫn là một tài sản vĩ mô, gắn liền với nhu cầu về một lựa chọn thay thế tiền pháp định. Các tài sản tiền điện tử khác sẽ phải trải qua một cuộc kiểm tra nghiêm ngặt về tính bền vững cơ bản. Cuối cùng, trên thị trường sẽ chỉ còn lại những dự án thực sự tạo ra giá trị, chứ không chỉ đơn thuần chiếm giữ các vị trí cao trên bảng xếp hạng.
