Auparavant, le succès d'un jeton était souvent mesuré par sa position dans le classement CoinMarketCap : plus il était élevé, plus il semblait attractif. Aujourd'hui, cette approche perd de sa pertinence : les investisseurs évaluent de plus en plus les projets en fonction de leur utilisation réelle, de leurs revenus et de leur capacité à générer de la valeur, plutôt que sur un rang hypothétique.
Selon les dirigeants de Bitwise, Wintermute et Arbitrum Foundation, les gestionnaires de fortune, qui ont récemment eu accès au marché des cryptomonnaies, ne s'intéressent absolument pas à la position dans un classement. Pour eux, l'important est de savoir combien d'utilisateurs paient des frais, quel volume de capital reste sur le réseau et la durabilité de l'économie du projet.
Hyperliquid en est un exemple classique. Le jeton HYPE est évalué non pas comme « un autre petit blockchain », mais plutôt en fonction de son volume de transactions et de l'économie réelle de la plateforme. Sur un an, il a augmenté d'environ 20 %, une croissance qui n'est pas due à un battage médiatique, mais à l'activité des utilisateurs.
Les prix à court terme sont toujours dictés par les contrats à terme perpétuels : les volumes de dérivés dépassent de loin le marché spot, et le financement ainsi que les liquidations déterminent les fluctuations quotidiennes. Cependant, sur un horizon de 12 à 18 mois, l'attention se tourne vers les applications et les « appchains » (chaînes d'applications), dont les métriques sont plus proches des modèles traditionnels de la fintech et du capital-risque.
Les indicateurs difficiles à falsifier sont particulièrement appréciés : les revenus de frais (fee revenue), le nombre d'utilisateurs payants et le capital qui reste réellement sur le réseau (y compris les stablecoins et les actifs tokenisés). Le nombre total d'adresses ou la TVL (Valeur Totale Verrouillée) peuvent être facilement gonflés par des bonus et des bots, mais une croissance durable des frais et la rétention des utilisateurs constituent déjà un signal sérieux.
Les flux institutionnels confirment cette tendance : au cours du premier semestre 2026, la part des contreparties institutionnelles dans les opérations de gré à gré (OTC) de Wintermute est passée de 59 % à 72 %. L'argent ne va pas dans n'importe quel actif, mais dans une liste restreinte de jetons dotés d'une économie claire et dans de nouvelles catégories – avant tout, les actifs réels tokenisés.
Le Bitcoin reste un macro-actif, lié à la demande d'une alternative au fiat. Les autres crypto-actifs devront subir un examen rigoureux de leur durabilité fondamentale. Au final, seuls les projets qui créent réellement de la valeur resteront sur le marché, et non ceux qui se contentent d'occuper les premières places des classements.
