بينما يؤجل الكونجرس قانون الوضوح (Clarity Act)، تستعد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لملء الفراغ بقواعدها الخاصة. ففي اجتماع مفتوح يوم الجمعة، تخطط SEC للتصويت على مقترح لنظام جديد لطرح أصول مشفرة محددة، وهو «Regulation Crypto Assets». ولا يعد هذا مجرد تعديل فني، بل هو محاولة من المنظمين لتولي زمام المبادرة بعد ذهاب المشرعين في عطلتهم الصيفية.
منذ أشهر، يشير رئيسا SEC بول أتكينز وCFTC مايكل سيليج إلى أنه لم يعد من الممكن انتظار تسوية برلمانية. وهما يعدان بتداول على مدار الساعة، وقواعد جديدة لوكلاء التحويل، و«استثناء ابتكاري» يمنح شركات التشفير حماية مؤقتة من القواعد القديمة. وفي المقابل، يحذر الديمقراطيون في مجلس الشيوخ، ومن بينهم إليزابيث وارين وكريس فان هولين، من أن مثل هذه الخطوات تضع مصالح القطاع فوق حماية المستثمرين العاديين وتخلق ظروفاً غير متكافئة للاعبين التقليديين في السوق.
يبدو الموقف كأنه مساومة كلاسيكية بين فروع السلطة؛ فقد تجادل المشرعون لشهور حول كيفية حماية سوق تبلغ قيمتها تريليوني دولار، ويخشون الآن أن تتجاوزهم السلطة التنفيذية. وبالنسبة لمستثمري التشفير، لا يعني هذا وضوحاً طال انتظاره بقدر ما يعني قواعد جديدة قد تُلغى في المحكمة أو يُعاد كتابتها ببساطة عند تغيير الإدارة. ومثل المياه التي تتدفق في مجرى مؤقت، يبحث رأس المال عن الاستقرار، لكنه لا يجد سوى سدود مؤقتة.
تطرح المسألة بحدة خاصة بالنسبة لأولئك الذين يحتفظون بالأصول المشفرة في محافظهم ليس من أجل المضاربة، بل كجزء من مدخرات طويلة الأجل. قد تسهل مقترحات SEC الجديدة طرح الرموز المشفرة، ولكنها تظل عرضة للمخاطر دون وجود قاعدة تشريعية. وسيتعين على المستثمرين أن يقيموا بأنفسهم مدى استقرار هذه الأطر وما إذا كانوا مستعدين لتحمل المخاطر إذا تأرجح بندول التنظيم غداً في الاتجاه الآخر.
في نهاية المطاف، يعد المنظمون بجعل أمريكا «عاصمة التشفير في العالم»، لكنهم يفعلون ذلك بالالتفاف على العملية المعتادة. وبالنسبة للشخص العادي الذي يقرر ما إذا كان يجدر به الاحتفاظ بجزء من مدخراته في أصول رقمية، فإن هذا بمثابة تذكير بأن القواعد المكتوبة على عجل نادراً ما تصمد أمام الدورات السياسية. ومن الأفضل فهم ليس فقط إمكانات النمو، بل أيضاً ثمن عدم اليقين الذي يدفعه المستثمر في نهاية المطاف.
