בעוד הקונגרס דוחה את ה-Clarity Act, רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) נערכת למלא את הוואקום באמצעות כללים משלה. ביום שישי, בישיבה פתוחה, מתכננת ה-SEC להצביע על הצעה למשטר חדש להנפקת נכסי קריפטו מסוימים — Regulation Crypto Assets. אין מדובר בתיקון טכני בלבד, אלא בניסיון של הרגולטורים ליטול את היוזמה לידיהם לאחר שמחוקקים יצאו לפגרת הקיץ.
יושבי הראש של ה-SEC, פול אטקינס, ושל ה-CFTC, מייקל סליג, מאותתים כבר חודשים: לא ניתן עוד להמתין לפשרה פרלמנטרית. הם מבטיחים מסחר מסביב לשעון, כללים חדשים לסוכני העברה ו"חריג חדשנות" שיעניק לחברות קריפטו הגנה זמנית מפני נורמות מיושנות. דמוקרטים בסנאט, בהם אליזבת וורן וכריס ואן הולן, מזהירים: צעדים כאלה מציבים את האינטרסים של התעשייה מעל הגנת המשקיעים מן השורה ויוצרים תנאים לא שוויוניים עבור שחקני שוק מסורתיים.
המצב נראה כמו מיקוח קלאסי בין רשויות השלטון. מחוקקים התווכחו במשך חודשים על הדרך להגן על שוק בשווי שני טריליון דולר, וכעת הם חוששים שהרשות המבצעת תעקוף אותם. עבור משקיעי קריפטו, המשמעות היא לא בהכרח הבהירות המיוחלת, אלא כללים חדשים שעלולים להתבטל בבית משפט או פשוט להיכתב מחדש עם חילופי הממשל. כמים הזורמים באפיק זמני, ההון מחפש יציבות, אך מוצא רק סכרים ארעיים.
השאלה חריפה במיוחד עבור מי שמחזיק בנכסי קריפטו בתיק ההשקעות לא למטרות ספקולציה, אלא כחלק מחיסכון לטווח ארוך. ההצעות החדשות של ה-SEC עשויות לפשט את הנפקת האסימונים, אך ללא בסיס חקיקתי הם נותרים פגיעים. על המשקיעים יהיה להעריך בעצמם עד כמה המסגרות הללו יציבות והאם הם מוכנים לשאת בסיכונים אם מחר המטוטלת הרגולטורית תנוע לכיוון השני.
בשורה התחתונה, הרגולטורים מבטיחים להפוך את אמריקה ל"בירת הקריפטו של העולם", אך עושים זאת תוך עקיפת התהליך המקובל. עבור האדם הממוצע, השוקל אם להחזיק חלק מחסכונותיו בנכסים דיגיטליים, זוהי תזכורת: כללים שנכתבו בחיפזון שורדים לעיתים רחוקות את המחזורים הפוליטיים. מוטב להבין לא רק את פוטנציאל הצמיחה, אלא גם את מחיר אי-הוודאות, שאותו משלם בסופו של דבר המשקיע עצמו.
