במדינה שבה בנקים שמרו סודות וזהב במשך מאות שנים, הרגולטור לפתע התיר לקרן להחזיק 100% נכסים בביטקוין. FINMA השווייצרית אישרה ב-20 באוקטובר 2026 את ה-Bitcoin ETF הספוטי הראשון — Bitcoin Fund ETF (BBIT) של BIT Asset Management — אשר יתחיל להיסחר ב-SIX Swiss Exchange כבר בנובמבר.
מדובר לא רק ברישום למסחר. FINMA העניקה חריגה נדירה מכללי הפיזור: בדרך כלל קרנות מחויבות לפזר סיכונים, אך ביטקוין, עם היסטוריית המסחר הארוכה והיקף העצום שלו, קיבל מעמד מיוחד. הקרן משתייכת לקטגוריית "קרנות אחרות להשקעות אלטרנטיביות" עם סיכון מוגבר, אך עם דרישות מחמירות לאחסון, לסיכונים תפעוליים ולשקיפות כלפי משקיעי קמעונאות.
עבור שווייצרים וברוקרים זרים משמעות הדבר היא גישה פשוטה לביטקוין בלי צורך לקנות מטבעות, לשמור מפתחות או לדאוג לאבטחת ארנקים. SIX אישרה שה-ETF יהיה זמין גם לבנקים ולברוקרים מקומיים וגם לזרים — כ-90 משתתפי שוק יוכלו לסחור בו מהיום הראשון.
מאחורי ההחלטה הזו עומד לא רק עניין בקריפטו, אלא גם חישוב פרגמטי: שווייץ מציבה את עצמה באופן מסורתי כמרכז קריפטו, בתחרות עם ארה"ב והאיחוד האירופי. בשונה מהכללים האירופיים המחייבים פיזור מחמיר, הגישה השווייצרית מאפשרת לקרן להתרכז בנכס אחד, אם הוא בשל דיו. עם זאת, FINMA מדגישה אמצעי הגנה: נכסי הקרן מופרדים מחברת הניהול, הסיכונים נחשפים בפירוט במסמכים, והתנהלות המוכרים מוסדרת לפי FIDLEG.
עבור המשקיע הרגיל זה משנה את התמונה. במקום להחזיק ביטקוין בבורסה או בארנק קר, אפשר לקנות חלק בקרן מפוקחת דרך חשבון ברוקראז' רגיל. הסיכונים לא נעלמים — התנודתיות נשארת — אך מתווספת שכבת הגנה מוסדית ושקיפות מיסויית.
ספקים אחרים כבר הגישו בקשות למוצרים דומים, ו-FINMA אינה שוללת שאחרי ביטקוין יגיעו את'ריום או סולנה, אם יוכיחו בגרות מספקת. בינתיים, אישור BBIT מאותת: אפילו הנכס ה"פראי" ביותר יכול להיכנס למערכת הפיננסית המסורתית, אם הרגולטור רואה בכך תועלת לשוק והגנה למשתתפים.
התקדים השווייצרי מראה שרגולציה של קריפטו אינה רק הגבלות, אלא גם הזדמנות למי שמוכן לכבד את כללי המשחק.
