Paranın ekonomileri birbirinden ayırmak yerine birbirine bağlaması gereken bir dünyada, Uluslararası Ödemeler Bankası'nın (BIS) uyarısı bir alarm niteliği taşıyor. Rapora göre, yaklaşık 316 milyar dolarlık hacme ulaşan stabil koin piyasası, küresel para sistemini parçalama ve egemen devletlerin kendi para birimleri üzerindeki kontrolünü zayıflatma riski barındırıyor.
İtibari para birimlerine endeksli olan stabil koinler, istikrar ve hızlı transfer vaat ediyor. Ancak BIS; bu varlıkların teklik (singleness), esneklik ve bütünlük gibi temel testlerden geçemediğine dikkat çekiyor. Banka mevduatlarının aksine bu tokenlar, kitlesel fon çıkışlarına dayanabilecek kurumsal bir koruma kalkanına sahip değil. Mevduatların özel dijital varlıklara kayması, banka finansmanını azaltabilir ve reel ekonomiye yönelik kredileri kısıtlayabilir.
Bu sorun, özellikle gelişmekte olan ülkeler için oldukça kritik bir boyutta. Piyasanın %98'ini oluşturan dolar endeksli stabil koinler, "dijital dolarizasyonu" körüklüyor. Bu ülkelerdeki vatandaşlar, birikimlerini yabancı tokenlarda tutarak sermaye kısıtlamalarını kolayca aşabiliyor. Bu durum parasal egemenliği zedeliyor: Merkez bankaları faiz oranları ve döviz kurları üzerindeki etkisini kaybederken, sermaye akışları daha oynak hale geliyor.
Buradaki menfaat çatışmaları oldukça belirgin. Özel stabil koin ihraççıları; programlanabilirlik ve takma adla işlem yapma imkanı sunarak ölçek büyütmeyi ve kâr etmeyi hedefliyor. Denetleyiciler ve bankalar ise aksine, merkez bankasının güven çıpası işlevi gördüğü iki aşamalı sistemi savunuyor. BIS, dijital çağda paranın birliğini korumak için merkez bankası ve ticari banka rezervlerinin tokenizasyon sürecinin hızlandırılması çağrısında bulunuyor.
Arjantin veya Nijerya'daki sıradan bir aileyi hayal edin: Birikimlerini yerel para biriminde tutmak yerine, birkaç tıkla dolar endeksli bir stabil koine aktarıyorlar. Bu oldukça pratik olsa da, birçok kişinin aynı şeyi yapması durumunda yerel bankalar mevduattan yoksun kalacak, krediler pahalılaşacak ve ekonomi okyanus ötesi platformların kararlarına bağımlı hale gelecektir. Bu sadece teknolojik bir değişim değil, aynı zamanda para üzerindeki gücün yeniden paylaştırılmasıdır.
Tarih bize paranın, ancak tek bir vücut ve öngörülebilir olduğunda işe yaradığını öğretiyor. Onlarca farklı blok zincirine ve tokana bölünmek; operasyonel aksaklıklardan takas edilebilirlik sorunlarına kadar yeni riskler doğuruyor. BIS, inovasyonları yasaklamak yerine bunları; tokenize edilmiş mevduatların ve merkez bankası rezervlerinin güvenilirliği sağladığı düzenlenmiş bir altyapıya entegre etmeyi öneriyor.
Sonuç olarak seçim bizim: Ya özel tokenların para sisteminin sınırlarını aşındırmasına izin vereceğiz ya da teknolojiyi her gün kullandığımız paraya olan güveni güçlendirmek için kullanacağız.
