В 2026 году Венская фондовая биржа совершила настоящий прорыв, превратившись в один из самых успешных рынков акций в Европе. Исторически австрийский рынок ассоциировался с консервативным банковским сектором и энергетикой (в частности, OMV). Однако в этом году драйвером роста стала вовсе не нефть и не финансы, а узкоспециализированный производитель «железа» для искусственного интеллекта из маленького штирийского города.
Рекордный рост на фоне стагнации европейских гигантов
С начала 2026 года эталонный австрийский индекс ATX вырос на 21,3%. Ни один из крупных рынков акций еврозоны не смог показать лучшего результата, превратив перегруженный банками рынок Вены в абсолютного лидера региона.
Для понимания масштаба успеха достаточно сравнить Австрию с другими ключевыми игроками:
- 🇮🇹 Итальянский FTSE MIB: +16,1%
- 🇳🇱 Нидерландский AEX: +15,5%
- 🇪🇸 Испанский IBEX 35: +11,5%
- 🇪🇺 Индекс Euro Stoxx 50: +8,2% (менее половины от доходности Австрии)
- 🇩🇪 Немецкий DAX: +1,6%
- 🇫🇷 Французский CAC 40: +2,3%
Скрытый чемпион из Леобена
В состав индекса ATX входят всего 20 «голубых фишек», и традиционно там доминируют циклические компании. Но главным бенефициаром роста стала компания AT&S (Austria Technologie & Systemtechnik AG), базирующаяся в Леобене — городе с населением около 24 000 человек.
С начала года акции AT&S взлетели на поразительные 459%: с 32,20 евро на конец декабря до 174 евро к середине июля. Рыночная капитализация компании подскочила с 1,25 млрд евро до примерно 7 млрд евро. По динамике котировок малоизвестный за пределами отрасли австрийский производитель обошел таких мировых гигантов полупроводниковой индустрии, как Micron Technology, Intel, AMD и Marvell.
Подложки для ИС: почему за ними охотятся AMD и Intel?
AT&S производит не сами чипы, а подложки для интегральных схем (ИС). Это сложнейшие платформы, находящиеся внутри современных полупроводниковых корпусов.
Современные процессоры для систем ИИ невозможно просто установить напрямую на печатную плату. Они размещаются на подложках, которые обеспечивают механическую поддержку, содержат тысячи микроскопических соединений, подают питание и передают данные. От качества подложки напрямую зависят производительность и надежность ИИ-чипов. Производство требует исключительной точности при создании множества ультратонких слоев.
На этом рынке высочайший порог входа. Глобальное лидерство удерживают японские и тайваньские корпорации (такие как Ibiden и Shinko Electric). AT&S является единственным крупным европейским игроком на этом высокоспециализированном поле, мировой объем которого в 2025 году вырос на 18% (до 11,1 млрд долларов).
Финансовый триумф и глобальная экспансия
Благоприятная конъюнктура в ИИ-секторе уже конвертировалась в сильные финансовые показатели. В 2025/26 финансовом году выручка AT&S достигла 1,8 млрд евро (+21% в постоянных курсах валют). Показатель EBITDA вырос примерно на 50% (до 418 млн евро), а свободный денежный поток стал положительным и достиг 236 млн евро после глубокого минуса годом ранее.
Энтузиазм инвесторов достиг пика 13 июня, когда AT&S объявила о стратегических соглашениях с AMD и, по данным Reuters, с Intel. Компании договорились о расширении производственных мощностей на площадках в Кулиме (Малайзия) и Чунцине (Китай). Запланированные инвестиции в размере от 1,5 до 2 млрд евро привлекли особое внимание Уолл-стрит и европейских фондов, так как эта сумма приблизительно равнялась всей рыночной стоимости AT&S на начало года.
Меняет ли это структуру рынка?
Ралли AT&S уже изменило архитектуру австрийского рынка. В крупнейшем ETF iShares MSCI Austria компания заняла четвертое место по весу (5,9%), хотя еще год назад ее доля была ничтожной.
Тем не менее, Австрия не превратилась внезапно в классический «технологический» хаб. Финансовые институты (Erste Group, BAWAG, Raiffeisen) по-прежнему доминируют в индексах, составляя около половины портфелей основных фондов. Но феномен AT&S наглядно доказывает: сегодня достаточно одной компании, занимающей критически важную нишу в глобальной цепочке поставок ИИ, чтобы в одиночку переписать динамику целого национального фондового рынка.
