ב-2026 רשמה הבורסה לניירות ערך בווינה פריצת דרך של ממש, כשהפכה לאחד משוקי המניות המצליחים ביותר באירופה. מבחינה היסטורית, השוק האוסטרי זוהה עם מגזר בנקאות שמרני ועם תחום האנרגיה (בפרט OMV). אולם השנה, מנוע הצמיחה לא היה הנפט או הפיננסים, אלא יצרנית חומרה מתמחה עבור בינה מלאכותית מעיר קטנה בשטיריה.
צמיחת שיא על רקע הקיפאון של ענקיות אירופה
מתחילת 2026, מדד הייחוס האוסטרי ATX עלה ב-21.3%. אף אחד משוקי המניות הגדולים בגוש האירו לא הצליח להציג תוצאה טובה יותר, מה שהפך את השוק של וינה, העמוס בבנקים, למוביל המוחלט של האזור.
כדי להבין את היקף ההצלחה, די להשוות את אוסטריה לשחקניות מפתח אחרות:
- 🇮🇹 האיטלקי FTSE MIB: +16.1%
- 🇳🇱 ההולנדי AEX: +15.5%
- 🇪🇸 הספרדי IBEX 35: +11.5%
- 🇪🇺 מדד Euro Stoxx 50: +8.2% (פחות ממחצית מהתשואה של אוסטריה)
- 🇩🇪 הגרמני DAX: +1.6%
- 🇫🇷 הצרפתי CAC 40: +2.3%
האלופה הנסתרת מלאובן
מדד ה-ATX כולל 20 מניות "בלו צ'יפ" בלבד, ובאופן מסורתי שולטות בו חברות מחזוריות. אולם המרוויחה העיקרית מהצמיחה הייתה חברת AT&S (אוסטריה טכנולוגיה & סיסטמטכניק AG), שבסיסה בלאובן – עיר עם אוכלוסייה של כ-24 000 תושבים.
מתחילת השנה זינקו מניות AT&S בשיעור מדהים של 459%: מ-32.20 אירו בסוף דצמבר ל-174 אירו עד אמצע יולי. שווי השוק של החברה זינק מ-1.25 מיליארד אירו לכ-7 מיליארד אירו בקירוב. מבחינת ביצועי המניה, היצרנית האוסטרית, שאינה מוכרת כמעט מחוץ לענף, עקפה ענקיות עולמיות בתעשיית המוליכים למחצה כגון מייקרון טכנולוג'י, אינטל, איי-אם-די ומארוול.
מצעים למעגלים משולבים: מדוע איי-אם-די ואינטל רודפות אחריהם?
AT&S אינה מייצרת את השבבים עצמם, אלא מצעים למעגלים משולבים (IC). אלו הן פלטפורמות מורכבות ביותר הנמצאות בתוך מארזי מוליכים למחצה מודרניים.
לא ניתן פשוט להתקין מעבדים מודרניים למערכות בינה מלאכותית ישירות על לוח המעגל המודפס. הם מונחים על מצעים המספקים תמיכה מכנית, מכילים אלפי חיבורים מיקרוסקופיים, מספקים כוח ומעבירים נתונים. הביצועים והאמינות של שבבי בינה מלאכותית תלויים ישירות באיכות המצע. הייצור דורש דיוק יוצא דופן ביצירת שכבות דקיקות רבות.
בשוק זה קיים חסם כניסה גבוה ביותר. את ההובלה העולמית מחזיקים תאגידים יפניים וטייוואניים (כגון איבידן ו- שינקו אלקטריק). AT&S היא השחקנית האירופית הגדולה היחידה בתחום נישה זה, שהיקפו העולמי צמח ב-2025 בשיעור של 18% (ל-11.1 מיליארד דולר).
ניצחון פיננסי והתרחבות גלובלית
התנאים הנוחים במגזר הבינה המלאכותית כבר תורגמו לנתונים פיננסיים חזקים. בשנת הכספים 2025/26, הכנסות AT&S הגיעו ל- 1.8 מיליארד אירו (+21% בשערי חליפין קבועים). מדד ה-EBITDA צמח בכ-50% (ל-418 מיליון אירו), ותזרים המזומנים החופשי הפך לחיובי והגיע ל-236 מיליון אירו לאחר גירעון עמוק בשנה הקודמת.
התלהבות המשקיעים הגיעה לשיאה ב-13 ביוני, כאשר AT&S הכריזה על הסכמים אסטרטגיים עם איי-אם-די ולפי נתוני רויטרס, עם אינטל. החברות סיכמו על הרחבת כושר הייצור באתרים בקולים (מלזיה) וצ'ונגצ'ינג (סין). ההשקעות המתוכננות בהיקף של בין 1.5 ל-2 מיליארד אירו משכו תשומת לב מיוחדת מוול סטריט ומקרנות אירופיות, שכן סכום זה היה שווה בקירוב לכל שווי השוק של AT&S בתחילת השנה.
האם זה משנה את מבנה השוק?
הזינוק של AT&S כבר שינה את המבנה של השוק האוסטרי. בקרן הסל הגדולה ביותר iShares MSCI Austria, החברה תפסה את המקום הרביעי מבחינת משקל (5.9%), אף שרק לפני שנה חלקה היה זניח.
עם זאת, אוסטריה לא הפכה פתאום למרכז "טכנולוגי" קלאסי. המוסדות הפיננסיים (ארסטה גרופ, באוואג, רייפייזן) עדיין דומיננטיים במדדים, ומהווים כחצי מתיקי ההשקעות של הקרנות העיקריות. אך התופעה של AT&S מוכיחה בבירור: כיום די בחברה אחת, התופסת נישה קריטית בשרשרת האספקה העולמית של בינה מלאכותית, כדי לשכתב לבדה את הדינמיקה של שוק מניות לאומי שלם.
