W 2026 roku Wiedeńska Giełda Papierów Wartościowych dokonała prawdziwego przełomu, stając się jednym z najskuteczniejszych rynków akcji w Europie. Historycznie austriacki rynek kojarzony był z konserwatywnym sektorem bankowym i energetyką (w szczególności OMV). Jednak w tym roku motorem wzrostu nie była ani ropa, ani finanse, lecz wąsko wyspecjalizowany producent „żelaza” dla sztucznej inteligencji z małego miasta w Styrii.
Rekordowy wzrost na tle stagnacji europejskich gigantów
Od początku 2026 roku referencyjny austriacki indeks ATX wzrósł o 21,3%. Żaden z dużych rynków akcji strefy euro nie zdołał osiągnąć lepszego wyniku, przekształcając przeładowany bankami rynek wiedeński w absolutnego lidera regionu.
Aby zrozumieć skalę sukcesu, wystarczy porównać Austrię z innymi kluczowymi graczami:
- 🇮🇹 Włoski FTSE MIB: +16,1%
- 🇳🇱 Holenderski AEX: +15,5%
- 🇪🇸 Hiszpański IBEX 35: +11,5%
- 🇪🇺 Indeks Euro Stoxx 50: +8,2% (mniej niż połowa rentowności Austrii)
- 🇩🇪 Niemiecki DAX: +1,6%
- 🇫🇷 Francuski CAC 40: +2,3%
Ukryty czempion z Leoben
W skład indeksu ATX wchodzi zaledwie 20 „spółek dywidendowych”, a tradycyjnie dominują tam firmy cykliczne. Jednak głównym beneficjentem wzrostu stała się firma AT&S (Austria Technologie & Systemtechnik AG) z siedzibą w Leoben – mieście liczącym około 24 000 mieszkańców.
Od początku roku akcje AT&S wzrosły o zdumiewające 459%: z 32,20 euro na koniec grudnia do 174 euro w połowie lipca. Kapitalizacja rynkowa firmy wzrosła z 1,25 mld euro do około 7 mld euro. Pod względem dynamiki notowań mało znany poza branżą austriacki producent prześcignął światowych gigantów branży półprzewodnikowej, takich jak Micron Technology, Intel, AMD i Marvell.
Podłoża dla układów scalonych: dlaczego ścigają je AMD i Intel?
AT&S nie produkuje samych chipów, lecz podłoża dla układów scalonych (IS). Są to skomplikowane platformy znajdujące się wewnątrz nowoczesnych obudów półprzewodnikowych.
Nowoczesnych procesorów do systemów AI nie można po prostu zainstalować bezpośrednio na płytce drukowanej. Są one umieszczane na podłożach, które zapewniają wsparcie mechaniczne, zawierają tysiące mikroskopijnych połączeń, dostarczają zasilanie i przesyłają dane. Od jakości podłoża bezpośrednio zależy wydajność i niezawodność chipów AI. Produkcja wymaga wyjątkowej precyzji przy tworzeniu wielu ultracienkich warstw.
Rynek ten charakteryzuje się bardzo wysokim progiem wejścia. Globalne przywództwo utrzymują japońskie i tajwańskie korporacje (takie jak Ibiden i Shinko Electric). AT&S jest jedynym dużym europejskim graczem na tym wysoko wyspecjalizowanym polu, którego światowy wolumen w 2025 roku wzrósł o 18% (do 11,1 mld dolarów).
Finansowy triumf i globalna ekspansja
Sprzyjająca koniunktura w sektorze AI przełożyła się już na silne wyniki finansowe. W roku finansowym 2025/26 przychody AT&S osiągnęły 1,8 mld euro (+21% przy stałych kursach walut). Wskaźnik EBITDA wzrósł o około 50% (do 418 mln euro), a wolny przepływ pieniężny stał się dodatni i osiągnął 236 mln euro po głębokiej stracie rok wcześniej.
Entuzjazm inwestorów osiągnął punkt kulminacyjny 13 czerwca, kiedy AT&S ogłosiła strategiczne porozumienia z AMD i, według doniesień Reuters, z Intel. Firmy uzgodniły rozszerzenie mocy produkcyjnych w zakładach w Kulim (Malezja) i Chongqing (Chiny). Zaplanowane inwestycje w wysokości od 1,5 do 2 mld euro przyciągnęły szczególną uwagę Wall Street i europejskich funduszy, ponieważ kwota ta była mniej więcej równa całej wartości rynkowej AT&S na początku roku.
Czy to zmienia strukturę rynku?
Rally AT&S już zmieniło architekturę austriackiego rynku. W największym ETF-ie iShares MSCI Austria firma zajęła czwarte miejsce pod względem wagi (5,9%), choć jeszcze rok temu jej udział był znikomy.
Niemniej jednak Austria nie stała się nagle klasicznym „technologicznym” hubem. Instytucje finansowe (Erste Group, BAWAG, Raiffeisen) nadal dominują w indeksach, stanowiąc około połowy portfeli głównych funduszy. Jednak fenomen AT&S dobitnie pokazuje: dzisiaj wystarczy jedna firma zajmująca krytycznie ważną niszę w globalnym łańcuchu dostaw AI, aby samodzielnie napisać na nowo dynamikę całego krajowego rynku akcji.
