في 2026 حققت بورصة فيينا طفرة حقيقية، حيث تحولت إلى واحدة من أنجح أسواق الأسهم في أوروبا. تاريخيا، ارتبط السوق النمساوي بقطاع البنوك المحافظ والطاقة (لا سيما شركة OMV). ومع ذلك، لم يكن محرك النمو هذا العام هو النفط أو التمويل، بل شركة متخصصة في تصنيع الأجهزة والعتاد للذكاء الاصطناعي من بلدة صغيرة في ولاية شتايرمارك.
نمو قياسي وسط ركود العمالقة الأوروبيين
منذ بداية 2026، ارتفع المؤشر النمساوي القياسي ATX بنسبة 21.3%ولم تتمكن أي من أسواق الأسهم الكبرى في منطقة اليورو من تحقيق نتيجة أفضل، مما حول سوق فيينا المثقل بالبنوك إلى الرائد المطلق في المنطقة.
لفهم حجم النجاح، يكفي مقارنة النمسا باللاعبين الرئيسيين الآخرين:
- 🇮🇹 الإيطالي FTSE MIB: +16.1%
- 🇳🇱 الهولندي AEX: +15.5%
- 🇪🇸 الإسباني IBEX 35: +11.5%
- 🇪🇺 مؤشر Euro Stoxx 50: +8.2% (أقل من نصف عائد النمسا)
- 🇩🇪 الألماني DAX: +1.6%
- 🇫🇷 الفرنسي CAC 40: +2.3%
البطل الخفي من ليوبن
يضم مؤشر ATX ما مجموعه 20 أسهم قيادية فقط، وتهيمن عليه تقليديا الشركات الدورية. لكن المستفيد الأكبر من هذا النمو كانت شركة AT&S (Austria Technologie & Systemtechnik AG)، ومقرها في ليوبن — وهي مدينة يبلغ عدد سكانها حوالي 24 000 نسمة.
منذ بداية العام، ارتفعت أسهم AT&S بنسبة مذهلة بلغت 459%: من 32.20 يورو في نهاية ديسمبر إلى 174 يورو بحلول منتصف يوليو. وقفزت القيمة السوقية للشركة من 1.25 مليارات يورو إلى حوالي 7 مليارات يورو. ومن حيث ديناميكيات الأسعار، تفوق هذا المصنع النمساوي غير المعروف خارج القطاع على عمالقة صناعة أشباه الموصلات العالميين مثل Micron Technology، Intel، AMD و Marvell.
ركائز الدوائر المتكاملة: لماذا تتسابق عليها AMD و Intel؟
لا تنتج AT&S الرقائق نفسها، بل ركائز الدوائر المتكاملة (IC substrates). وهي منصات معقدة للغاية توجد داخل أغلفة أشباه الموصلات الحديثة.
من المستحيل ببساطة تثبيت المعالجات الحديثة لأنظمة الذكاء الاصطناعي مباشرة على لوحة الدوائر المطبوعة. فهي توضع على ركائز توفر الدعم الميكانيكي، وتحتوي على آلاف التوصيلات المجهرية، وتوفر الطاقة وتنقل البيانات. ويعتمد أداء وموثوقية رقائق الذكاء الاصطناعي بشكل مباشر على جودة الركيزة. ويتطلب الإنتاج دقة استثنائية عند إنشاء طبقات متعددة فائقة الرقة.
يتميز هذا السوق بعتبة دخول عالية جدا. وتحتفظ الشركات اليابانية والتايوانية بالريادة العالمية (مثل Ibiden و Shinko Electric). تُعد شركة AT&S اللاعب الأوروبي الكبير الوحيد في هذا المجال عالي التخصص، الذي نما حجمه العالمي في 2025 بنسبة 18% (ليصل إلى 11.1 مليارات دولار).
النجاح المالي والتوسع العالمي
لقد تُرجمت الظروف المواتية في قطاع الذكاء الاصطناعي بالفعل إلى مؤشرات مالية قوية. ففي السنة المالية 2025/26، بلغت إيرادات AT&S 1.8 مليارات يورو (+21% بأسعار الصرف الثابتة). وارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بنسبة تقارب 50% (لتصل إلى 418 مليون يورو)، كما أصبح التدفق النقدي الحر إيجابيا وبلغ 236 مليون يورو بعد عجز كبير في العام السابق.
بلغ حماس المستثمرين ذروته في 13 يونيو، عندما أعلنت AT&S عن اتفاقيات استراتيجية مع AMD ووفقا لوكالة رويترز، مع Intel. واتفقت الشركات على توسيع القدرات الإنتاجية في مواقع في كوليم (ماليزيا) وتشونغتشينغ (الصين). إن الاستثمارات المخطط لها والتي تتراوح قيمتها بين 1.5 و2 مليارات يورو جذبت اهتماما خاصا من وول ستريت والصناديق الأوروبية، حيث إن هذا المبلغ يعادل تقريبا القيمة السوقية الكاملة لشركة AT&S في بداية العام.
هل يغير هذا هيكل السوق؟
لقد غير صعود AT&S بالفعل بنية السوق النمساوية. ففي أكبر صندوق متداول iShares MSCI Austria، احتلت الشركة المركز الرابع من حيث الوزن (5.9%)، رغم أن حصتها قبل عام واحد فقط كانت ضئيلة.
ومع ذلك، لم تتحول النمسا فجأة إلى مركز «تكنولوجي» كلاسيكي. فلا تزال المؤسسات المالية (Erste Group، وBAWAG، وRaiffeisen) تهيمن على المؤشرات، حيث تشكل نحو نصف محافظ الصناديق الرئيسية. لكن ظاهرة AT&S تثبت بوضوح: أن شركة واحدة اليوم، تحتل مكانة بالغة الأهمية في سلسلة التوريد العالمية للذكاء الاصطناعي، كافية لتعيد بمفردها صياغة ديناميكيات سوق أوراق مالية وطنية بأكملها.
