Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) bất ngờ từ bỏ hàng loạt vụ án gây chú ý chống lại các công ty tiền mã hóa — Coinbase, Kraken, Ripple và những công ty khác. Ủy viên Mark Ueda tuyên bố thẳng thắn: tiếp tục các cuộc tranh tụng đồng nghĩa với việc tự làm suy yếu uy tín của chính mình trước tòa, bởi cơ quan này đang chuẩn bị một bước ngoặt chính sách 180 độ.
Đây không chỉ là sự thay đổi đường lối. Dưới thời lãnh đạo trước là Gary Gensler, cơ quan quản lý ưa chuộng «quản lý bằng biện pháp cưỡng chế»: thay vì những quy tắc rõ ràng là các vụ kiện, thay vì sự minh bạch là áp lực lên các sàn giao dịch và dự án. Giờ đây, dưới thời chủ tịch mới Paul Atkins, ưu tiên chuyển dịch sang việc xây dựng quy phạm chính thức. Regulation Crypto Assets đã được đề xuất, và phần lớn các vụ án kế thừa đã được khép lại với phán quyết cuối cùng (dismissed with prejudice) — không thể mở lại.
Đối với nhà đầu tư, điều này vừa là sự nhẹ nhõm vừa là rủi ro mới. Trước đây thị trường sống trong nỗi sợ hãi thường trực về những vụ kiện bất ngờ, khiến các tổ chức lớn e ngại và kìm hãm sự phát triển. Nay áp lực đã giảm, nhưng sự bảo vệ chống gian lận cũng trở nên có chọn lọc hơn: tập trung vào thiệt hại rõ ràng thay vì các vi phạm đăng ký mang tính hình thức. Khối lượng các hành động thực thi đã giảm hơn 20 %.
Động cơ ẩn giấu đã quá rõ. Các tòa án bắt đầu đặt nghi vấn về cơ sở pháp lý của những khiếu nại cũ. Tiếp tục theo đuổi chúng đồng nghĩa với việc SEC công khai mâu thuẫn với chính mình — và đánh mất uy tín trong mắt các thẩm phán. Ueda đã nói thẳng điều đó: «Điều này sẽ tổn hại đến uy tín của cơ quan».
Phép so sánh thật đơn giản: cơ quan quản lý, như một người chơi poker, đã bỏ những lá bài yếu để giữ vốn cho ván chia bài tương lai. Nhưng giờ đây luật chơi sẽ phải được viết lại, và kết cục phụ thuộc vào việc điều đó diễn ra nhanh chóng và minh bạch đến đâu.
Đối với người nắm giữ tài sản tiền mã hóa thông thường, bài học thật rõ ràng: ít dựa vào «sự bảo vệ của cơ quan quản lý» hơn và dựa nhiều hơn vào đánh giá rủi ro của bản thân cùng việc đa dạng hóa. Những quy tắc rõ ràng quan trọng hơn những vụ kiện gây chú ý, nhưng chúng cũng không thay thế được sự thận trọng của cá nhân.
