רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) נטשה לפתע תריסר תיקים מתוקשרים נגד חברות קריפטו — Coinbase, Kraken, Ripple ואחרות. הנציב מארק אואדה הצהיר ישירות: להמשיך בהתדיינויות פירושו היה לערער את המוניטין של הרשות עצמה בבית המשפט, שהרי הסוכנות מכינה מפנה מדיניות של 180 מעלות.
זה לא רק שינוי כיוון. תחת ההנהלה הקודמת של גארי גנסלר העדיף הרגולטור "אכיפה במקום רגולציה": במקום כללים ברורים — תביעות, במקום בהירות — לחץ על הבורסות והפרויקטים. כעת, תחת היו"ר החדש פול אטקינס, סדרי העדיפויות עוברים לחקיקה פורמלית. כבר הוצעה Regulation Crypto Assets, ורוב התיקים שירשו נסגרו עם דחייה מוחלטת (prejudice) — לא ניתן לחדשם.
עבור המשקיעים זה גם הקלה וגם סיכון חדש. קודם לכן חי השוק בפחד מתמיד מפני תביעות פתע, מה שהרתיע גופים מוסדיים ועיכב את ההתפתחות. כעת הלחץ פחת, אך גם ההגנה מפני הונאות נעשתה סלקטיבית יותר: המיקוד הוא בנזק ברור, ולא בהפרות פורמליות של רישום. היקף פעולות האכיפה ירד ביותר מ-20 %.
המניע הסמוי ברור. בתי המשפט החלו להטיל ספק בבסיס המשפטי של הטענות הישנות. להמשיך בהן פירושו היה עבור SEC לסתור את עצמה בפומבי — ולאבד ממשקלה בעיני השופטים. אואדה אמר זאת ישירות: "זה יפגע באמינות של הסוכנות".
האנלוגיה פשוטה: הרגולטור, כמו שחקן פוקר, זרק קלפים חלשים כדי לשמור על הקופה לחלוקה הבאה. אך כעת יהיה צורך לכתוב את כללי המשחק מחדש, והתוצאה תלויה בכמה מהר ובכמה בשקיפות זה יקרה.
עבור מחזיק רגיל של נכסי קריפטו הלקח ברור: להסתמך פחות על "הגנת הרגולטור" ויותר על הערכה עצמית של סיכונים ופיזור. כללים ברורים חשובים מתביעות מתוקשרות, אך גם הם לא יחליפו זהירות אישית.
