La Securities and Exchange Commission statunitense (SEC) ha improvvisamente rinunciato a una dozzina di casi clamorosi contro società crypto — Coinbase, Kraken, Ripple e altre. Il commissario Mark Uyeda ha dichiarato apertamente: portare avanti le cause significherebbe minare la propria reputazione in tribunale, dal momento che l'agenzia prepara un'inversione di politica di 180 gradi.
Non è semplice cambio di rotta. Sotto la precedente guida di Gary Gensler il regolatore preferiva la «regolamentazione tramite l'azione coercitiva»: invece di regole chiare — citazioni in giudizio, invece della chiarezza — pressione su borse e progetti. Ora, sotto il nuovo presidente Paul Atkins, la priorità si sposta verso la normazione formale. È già stata proposta la Regulation Crypto Assets, e la maggior parte dei casi ereditati è stata chiusa con pregiudizio — non possono essere riaperti.
Per gli investitori è al tempo stesso un sollievo e un nuovo rischio. Prima il mercato viveva nel timore costante di citazioni improvvise, che allontanava gli istituzionali e frenava lo sviluppo. Ora la pressione è calata, ma anche la protezione dalle frodi è diventata più selettiva: l'attenzione si concentra sul danno evidente, non sulle violazioni formali della registrazione. Il volume delle azioni di enforcement è calato di oltre il 20 %.
Il movente nascosto è evidente. I tribunali hanno iniziato a mettere in dubbio la base giuridica delle vecchie pretese. Proseguirle significherebbe per la SEC contraddire pubblicamente se stessa — e perdere peso agli occhi dei giudici. Uyeda lo ha detto chiaramente: «Questo danneggerebbe la credibility dell'agenzia».
L'analogia è semplice: il regolatore, come un giocatore di poker, ha scartato le carte deboli per conservare il piatto in vista della prossima mano. Ma ora le regole del gioco dovranno essere riscritte, e l'esito dipende da quanto rapidamente e trasparentemente ciò avverrà.
Per il comune detentore di criptoattività la lezione è chiara: fare meno affidamento sulla «protezione del regolatore» e di più sulla propria valutazione dei rischi e sulla diversificazione. Regole chiare sono più importanti delle citazioni clamorose, ma neppure esse sostituiranno la prudenza personale.
