Tại châu Âu, stablecoin - vốn được kỳ vọng là cầu nối giữa tiền tệ truyền thống và tiền mã hóa - đang ngày càng chịu sự chi phối mạnh mẽ từ hệ thống ngân hàng. Quy định MiCA, dù được thiết kế để thiết lập trật tự, thực chất lại đang mở toang cánh cửa cho các ngân hàng nắm giữ quyền kiểm soát việc tiếp cận các tài sản này.
MiCA yêu cầu các đơn vị phát hành stablecoin phải có giấy phép và tuân thủ nghiêm ngặt các quy chuẩn. Trên thực tế, điều này đồng nghĩa với việc chỉ những tên tuổi lớn có hạ tầng ngân hàng mới đủ khả năng đáp ứng hiệu quả các yêu cầu về dự trữ, kiểm toán và bảo vệ khách hàng. Các dự án phi ngân hàng vì thế đang rơi vào vị thế bất lợi.
Việc các ngân hàng chiếm ưu thế không phải là ngẫu nhiên. Họ vốn đã sở hữu hệ thống tuân thủ sẵn có, mối quan hệ chặt chẽ với các ngân hàng trung ương và kinh nghiệm dày dặn trong việc xử lý tiền pháp định. Về bản chất, MiCA đang củng cố vai trò trung gian của họ: việc tiếp cận các loại stablecoin được quản lý đối với người dùng cá nhân và doanh nghiệp sẽ phải thông qua các kênh ngân hàng hoặc quan hệ đối tác với họ.
Điều này làm thay đổi cán cân quyền lực. Một công cụ vốn được dự định để thúc đẩy tài chính toàn diện và cạnh tranh giờ đây có nguy cơ trở thành một tầng lớp kiểm soát mới. Người dùng tại châu Âu có thể phải đối mặt với sự lựa chọn hạn chế — chỉ những loại stablecoin được các ngân hàng phê duyệt hoặc phát hành chung mới được phép lưu hành.
Hãy tưởng tượng một hệ thống đường ống: nước vẫn chảy, nhưng vòi nước và đồng hồ đo đều thuộc quyền sở hữu của một công ty duy nhất. Tình huống ở đây cũng tương tự: stablecoin đóng vai trò là tiền kỹ thuật số, còn việc tiếp cận chúng lại nằm dưới sự giám sát của các định chế tài chính truyền thống. Điều này không cấm tiền mã hóa, nhưng khiến nó trở nên dễ dự đoán và dễ quản lý hơn.
Đối với người dân châu Âu, điều này đồng nghĩa với việc thói quen lưu trữ stablecoin trên các ví phi tập trung có thể sẽ yêu cầu thêm các bước xác minh hoặc sự liên kết với ngân hàng. Hệ quả dài hạn là sự xích lại gần nhau dần dần giữa thị trường tiền mã hóa và hệ thống tài chính truyền thống.
Sau cùng, MiCA không chỉ đơn thuần là điều tiết, mà còn là tái phân phối tầm ảnh hưởng: các ngân hàng đang tiến gần hơn tới việc định đoạt cách thức và đối tượng sử dụng stablecoin tại châu Âu.
