Засідання ЄЦБ, заплановане на 10–11 червня 2026 року, відбудеться на тлі стабільного сповільнення інфляції в єврозоні до 1,8% у річному вимірі згідно з квітневими даними Євростату, проте структурні обмеження завадять регулятору знизити ключову ставку.
Історичний досвід 2019–2020 років свідчить про те, що ЄЦБ воліє утримувати ставки незмінними за умов геополітичних ризиків та невизначеності в енергетичному секторі. Того разу подібне сповільнення інфляції не призвело до негайного пом'якшення політики через побоювання нового стрибка цін на енергоносії. Сьогодні спостерігається схожа ситуація: постачання СПГ зі США та Катару залишається вразливим до будь-яких збоїв у Червоному морі, а європейська промисловість досі не відновила докризові обсяги виробництва.
Реальні інтереси ключових гравців збігаються в одному: ЄЦБ прагне уникнути повторення помилки 2022 року, коли передчасні сигнали про зниження ставок спричинили послаблення євро та новий виток інфляційного тиску. Німецький Бундесбанк та французький Банк де Франс продовжують наполягати на обережності, зважаючи на передвиборчий цикл у кількох країнах єврозони у 2027 році. Приховано ж від збереження поточної ставки виграють європейські банки, чия кредитна маржа залишається високою.
Домінуючі чинники — інституційна пам'ять про наслідки різких розворотів політики, залежність від зовнішніх енергопоставок та необхідність підтримувати довіру ринків — збігаються в одній точці. Найімовірнішим підсумком засідання стане збереження ставки на рівні 3,75% за нейтрального тону офіційної заяви. Таке рішення дозволить ЄЦБ залишити простір для маневру до осені, коли з’являться чіткіші дані щодо врожаю та зимових запасів газу.
Два найсерйозніші контраргументи — прискорене падіння інфляції нижче за 1,5% та різке погіршення ділової активності в Німеччині — можуть змусити ЄЦБ змінити риторику вже в липні. Проте обидва сценарії потребують підтвердження даними за травень-червень, які стануть доступними лише після завершення засідання.
Ключовим індикатором, який протягом найближчих шести тижнів продемонструє вірність прогнозу, стане динаміка доходності 10-річних німецьких облігацій та їхнього спреду з італійськими паперами. Якщо спред утримається нижче 120 базисних пунктів, а доходність не перевищить 2,6%, це підтвердить, що ринок сприйняв нейтральний сигнал ЄЦБ без паніки.
Стежте за коментарями членів Ради керуючих у перші два тижні після засідання: саме вони дадуть найчіткіший сигнал про готовність до зниження ставки восени.
