Voor het eerst in 14 jaar heeft de verhouding tussen de S&P 500 en Bitcoin overtuigend de 200-weekse voortschrijdend gemiddelde doorbroken. De aankoop van één 'eenheid' van de index vereist nu slechts 0,12 BTC, vergeleken met meer dan 300 munten in 2012. De markt signaleert een omkering van een langetermijntrend, waarbij de cryptovaluta decennialang traditionele aandelen overtrof.
Eerder eindigden korte periodes waarin aandelen sneller stegen dan Bitcoin altijd met een terugkeer van de dominantie van het digitale activum. Nu lijkt de doorbraak van de 200-weekse voortschrijdend gemiddelde duurzaam. Een vergelijkbaar signaal is ook verschenen voor de Nasdaq in relatie tot Bitcoin. De technische indicator, die voorheen als ondersteuning diende voor Bitcoin-bulls, is nu veranderd in weerstand.
Eén interpretatie is het einde van het narratief over Bitcoin als het 'beste middel voor waardebehoud'. Institutionele portefeuilles, die eerder cryptovaluta toevoegden voor extreem hoge rendementen, zien het nu als een activum met een voorspelbaarder, maar lager, rendement. Voorspellingen van 300.000 dollar per munt, gebaseerd op eerdere cycli, verliezen hun grond: de markt is te groot en te liquide geworden.
Een ander standpunt beschouwt de doorbraak als een teken van volwassenheid. Nu de marktkapitalisatie van Bitcoin de biljoen dollar heeft overschreden en er spot-ETF's, futures en gestructureerde producten op de markt zijn gekomen, neemt de volatiliteit onvermijdelijk af. Wat voorheen de prijs binnen maanden exponentieel kon doen stijgen, werkt nu anders: de instroom van kapitaal wordt verdeeld over een bredere basis van instrumenten.
Voor de particuliere belegger is dit niet zomaar een grafiek. Geld dat voorheen 'werkte' in Bitcoin als een hoogrentend, maar risicovol, instrument, vereist nu een heroverweging van zijn rol in de portefeuille. De analogie is eenvoudig: de rivier die voorheen boomstammen in een snelle stroom meevoerde, stroomt nu breder en rustiger – je kunt er nog steeds op varen, maar de snelheid is anders.
De markt schaft Bitcoin niet af; het beschouwt het alleen niet langer als de enige kapitaalversneller. De vraag is nu niet of de prijs zal stijgen, maar welk aandeel en onder welke voorwaarden het de moeite waard is om in de portefeuille aan te houden, nu de oude regels van relatieve sterkte niet meer gelden.
