अमेरिकी सरकार के लिए लंबी अवधि के कर्ज की लागत अब उस स्तर पर वापस आ गई है, जो वैश्विक वित्तीय संकट से पहले के युग में देखी गई थी। 19 मई 2026 को, 30-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड पर यील्ड एक समय के लिए 5.198% के स्तर पर पहुंच गई। यह जुलाई 2007 के बाद का उच्चतम स्तर है। आखिर निवेशकों ने दुनिया की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था से रिस्क प्रीमियम के तौर पर इतनी ऊंची दर की मांग क्यों की?
यह महज साधारण सट्टेबाजी की गतिविधि का परिणाम नहीं है। बाजार ने अमेरिकी ट्रेजरी की उस कमजोर नीलामी पर प्रतिक्रिया दी, जिसमें 5% की दर पर 25 अरब डॉलर के लंबी अवधि के बांड बेचने का प्रयास किया गया था। खरीदारों की संख्या काफी कम रही। जब मांग में गिरावट आती है, तो बॉन्ड यील्ड का बढ़ना निश्चित हो जाता है।
इस स्थिति को दो मुख्य कारक और गंभीर बना रहे हैं: लगातार बनी रहने वाली मुद्रास्फीति और अमेरिकी बजट घाटे की दिशा। निवेशकों को अब यह अहसास होने लगा है कि फेडरल रिजर्व ब्याज दरों में उतनी जल्दी कटौती नहीं कर पाएगा। ऐसी परिस्थितियों में, लंबी अवधि के बॉन्ड अपना आकर्षण खो देते हैं, बशर्ते वे ठोस रिटर्न न दे रहे हों।
वैश्विक अर्थव्यवस्था के लिए इसके क्या खतरे हैं? यहाँ का गणित काफी सरल है। अमेरिकी सरकारी बॉन्ड की यील्ड पूरी वित्तीय प्रणाली के लिए एक बुनियादी बेंचमार्क है। जब इसमें वृद्धि होती है, तो अमेरिकी परिवारों के लिए होम लोन और दुनिया भर में कॉर्पोरेट कर्ज महंगे हो जाते हैं। इसके साथ ही, पूंजी उभरते बाजारों से निकलकर वापस अमेरिकी संपत्तियों में प्रवाहित होने लगती है, जिससे अन्य देशों की मुद्राओं पर दबाव बढ़ता है।
खुद अमेरिका के बजट के लिए भी यह एक कठिन परीक्षा है। यदि दरें वर्तमान स्तर पर बनी रहती हैं, तो अगले दशक में सरकार का ब्याज खर्च बढ़कर जीडीपी का रिकॉर्ड 5.3% हो सकता है। यह सरकार को स्वास्थ्य बीमा कार्यक्रमों या राष्ट्रीय रक्षा की तुलना में कर्ज चुकाने पर अधिक पैसा खर्च करने के लिए मजबूर कर देगा।
क्या अर्थव्यवस्था इस "नए सामान्य" के साथ तालमेल बिठा सकती है? बिल्कुल संभव है। ऊँची दरें निजी पूंजी को पारंपरिक निवेश विकल्पों की ओर आकर्षित करती हैं और कंपनियों को अपने खर्चों पर सख्त नियंत्रण रखने के लिए प्रेरित करती हैं। लंबे समय में, यह ऋण पोर्टफोलियो को स्वस्थ बनाने में मदद करता है, हालांकि अल्पावधि में व्यवसायों को महंगी पूंजी और तकनीकी क्षेत्र के शेयरों के पुनर्मूल्यांकन के दौर से गुजरना होगा।
