El costo del endeudamiento a largo plazo para el gobierno de Estados Unidos ha retornado a los niveles observados en la era previa a la crisis financiera mundial. El 19 de mayo de 2026, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años alcanzó momentáneamente el 5,198%. Se trata del nivel más elevado registrado desde julio de 2007. ¿Qué ha llevado a los inversores a exigir una prima de riesgo tan alta a la mayor economía del planeta?
No se trata de una simple cuestión de actividad especulativa. El mercado reaccionó ante una débil subasta del Departamento del Tesoro estadounidense, que intentó colocar títulos de largo plazo por valor de 25.000 millones de dólares con un interés del 5%. El número de compradores resultó ser críticamente bajo. Ante una caída de la demanda, el rendimiento de los bonos aumenta inevitablemente.
Dos factores están caldeando la situación: una inflación persistente y la trayectoria del déficit presupuestario estadounidense. Los inversores comienzan a asimilar que la Reserva Federal no podrá reducir los tipos de interés con rapidez. En este contexto, los bonos a largo plazo pierden su atractivo a menos que ofrezcan una rentabilidad sustancial.
¿Qué riesgos supone esto para la economía global ordinaria? La lógica matemática es sencilla en este caso. El rendimiento de la deuda pública de EE. UU. sirve como referencia fundamental para todo el sistema financiero. Cuando este sube, se encarecen inmediatamente tanto las hipotecas de las familias estadounidenses como los préstamos corporativos en todo el mundo. El capital empieza a abandonar los mercados emergentes para refugiarse en activos estadounidenses, lo que genera una fuerte presión cambiaria sobre otros países.
Para el propio presupuesto de Estados Unidos, esto también representa un desafío de gran envergadura. Si las tasas se mantienen en los niveles actuales, el gasto público en intereses podría dispararse hasta un récord del 5,3% del PIB en la próxima década. Esto obligaría al gobierno a destinar más recursos al servicio de la deuda que a los programas de seguros médicos o a la defensa nacional.
¿Es posible que la economía se adapte a esta «nueva normalidad»? Por supuesto que sí. Los tipos de interés elevados incentivan la entrada de capital privado en instrumentos conservadores y obligan a las corporaciones a ejercer un control más riguroso sobre sus gastos. A largo plazo, esto propicia el saneamiento de las carteras crediticias, aunque a corto plazo las empresas deberán afrontar una etapa de capital costoso y una revalorización de las acciones del sector tecnológico.
