Стоимость долгосрочных заимствований для правительства США вернулась к значениям эпохи, предшествовавшей мировому финансовому кризису. 19 мая 2026 года доходность 30-летних казначейских облигаций США в моменте коснулась отметки 5,198%. Это самый высокий уровень с июля 2007 года. Что заставило инвесторов требовать от крупнейшей экономики мира столь высокую премию за риск?
Дело не в банальной спекулятивной активности. Рынок отреагировал на слабый аукцион Министерства финансов США, которое пыталось разместить длинные бумаги на 25 миллиардов долларов под 5%. Покупателей оказалось критически мало. Когда спрос падает, доходность облигаций неизбежно растет.
Ситуацию подогревают два фактора: упрямая инфляция и траектория дефицита американского бюджета. Инвесторы начинают осознавать, что Федеральная резервная система не сможет быстро снизить ставки. В таких условиях долгосрочные облигации теряют привлекательность, если они не приносят солидный процент.
Чем это грозит обычной мировой экономике? Математика здесь простая. Доходность гособлигаций США — это базовый ориентир для всей финансовой системы. Когда она растет, следом дорожают ипотечные кредиты для американских семей и корпоративные займы по всему миру. Капитал начинает утекать с развивающихся рынков обратно в американские активы, создавая валютное давление на другие страны.
Для бюджета самих США это тоже серьезное испытание. Если ставки останутся на текущем уровне, процентные расходы государства могут вырасти до рекордных 5,3% от ВВП в ближайшее десятилетие. Это вынудит правительство тратить на обслуживание долга больше, чем на программы медицинского страхования или национальную оборону.
Может ли экономика адаптироваться к этой «новой нормальности»? Вполне. Высокие ставки стимулируют приток частного капитала в консервативные инструменты и заставляют корпорации жестче контролировать свои расходы. В долгосрочной перспективе это ведет к оздоровлению кредитных портфелей, хотя краткосрочно бизнесу придется пережить период дорогого капитала и переоценки акций технологического сектора.
