মার্কিন সরকারের দীর্ঘমেয়াদী ঋণের খরচ বিশ্ব মন্দা-পূর্ববর্তী সময়ের স্তরে ফিরে গেছে। ২০২৬ সালের ১৯ মে ৩০ বছর মেয়াদী মার্কিন ট্রেজারি বন্ডের ইল্ড বা মুনাফার হার এক পর্যায়ে ৫.১৯৮ শতাংশ স্পর্শ করেছে। ২০০৭ সালের জুলাইয়ের পর এটিই সর্বোচ্চ হার। বিশ্বের বৃহত্তম অর্থনীতির দেশ থেকে বিনিয়োগকারীদের এত উচ্চ ঝুঁকির প্রিমিয়াম চাওয়ার কারণ কী?
এর পেছনে সাধারণ ফটকাবাজি কোনো ভূমিকা রাখেনি। মার্কিন ট্রেজারি বিভাগ ৫ শতাংশ সুদে ২৫ বিলিয়ন ডলারের দীর্ঘমেয়াদী বন্ড ছাড়ার যে চেষ্টা করেছিল, তার দুর্বল নিলামের প্রতিক্রিয়া ছিল এই বাজার পরিস্থিতি। সেখানে ক্রেতার সংখ্যা ছিল অত্যন্ত ন্যুব্জ বা নগণ্য। যখন চাহিদা কমে যায়, তখন বন্ডের মুনাফার হার অনিবার্যভাবেই বৃদ্ধি পায়।
এই পরিস্থিতিকে উসকে দিচ্ছে দুটি প্রধান কারণ: জেদি মুদ্রাস্ফীতি এবং মার্কিন বাজেটের ক্রমবর্ধমান ঘাটতি। বিনিয়োগকারীরা বুঝতে শুরু করেছেন যে ফেডারেল রিজার্ভ খুব দ্রুত সুদের হার কমাতে পারবে না। এমন অবস্থায় দীর্ঘমেয়াদী বন্ডগুলো যদি আকর্ষণীয় মুনাফা না দেয়, তবে তা বিনিয়োগকারীদের কাছে গুরুত্ব হারায়।
বিশ্ব অর্থনীতির জন্য এর ফলাফল কী হতে পারে? এর পেছনের গণিত অত্যন্ত সহজ। মার্কিন সরকারি বন্ডের মুনাফার হার সমগ্র আর্থিক ব্যবস্থার জন্য একটি মৌলিক মানদণ্ড হিসেবে কাজ করে। যখন এই হার বাড়ে, তখন মার্কিন পরিবারগুলোর জন্য মর্টগেজ ঋণ এবং বিশ্বজুড়ে কর্পোরেট ঋণের খরচও পাল্লা দিয়ে বেড়ে যায়। ফলে উদীয়মান বাজারগুলো থেকে পুঁজি আবার মার্কিন সম্পদের দিকে ফিরে যেতে শুরু করে, যা অন্যান্য দেশের মুদ্রার ওপর চাপের সৃষ্টি করে।
মার্কিন বাজেটের জন্যও এটি এক কঠিন পরীক্ষা। সুদের হার বর্তমান স্তরে বজায় থাকলে আগামী দশকে রাষ্ট্রীয় সুদের খরচ জিডিপির রেকর্ড ৫.৩ শতাংশে পৌঁছাতে পারে। এর ফলে সরকারকে স্বাস্থ্যবিমা কর্মসূচি বা জাতীয় প্রতিরক্ষার চেয়ে ঋণ পরিশোধে বেশি অর্থ ব্যয় করতে বাধ্য হতে হবে।
অর্থনীতি কি এই 'নতুন স্বাভাবিক' পরিস্থিতির সঙ্গে মানিয়ে নিতে পারবে? অবশ্যই সম্ভব। উচ্চ সুদের হার রক্ষণশীল বিনিয়োগের দিকে ব্যক্তিগত পুঁজির প্রবাহকে উৎসাহিত করে এবং কর্পোরেশনগুলোকে তাদের ব্যয় নিয়ন্ত্রণে কঠোর হতে বাধ্য করে। দীর্ঘমেয়াদে এটি ঋণ পোর্টফোলিওগুলোকে আরও শক্তিশালী করে তোলে, যদিও স্বল্পমেয়াদে ব্যবসাগুলোকে চড়া মূলধনের খরচ এবং প্রযুক্তি খাতের শেয়ারের পুনর্মূল্যায়নের মধ্য দিয়ে যেতে হবে।
