Mientras el Congreso de Estados Unidos no logró impulsar un proyecto de ley sobre criptomonedas, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) tomó la iniciativa por su cuenta. El 17 de septiembre de 2026, el regulador introdujo una «excepción innovadora» de cinco años que permite a plataformas especializadas —Tokenized Securities Venues (TSVs)— negociar acciones tokenizadas del listado del National Market System en la blockchain.
La excepción libera a dichas plataformas de la definición de «bolsa» y de ciertos requisitos para los intermediarios, pero solo bajo condiciones estrictas. Los tokens deben otorgar los mismos derechos que las acciones ordinarias, incluidos el voto y los dividendos; los emisores pueden prohibir la tokenización de sus valores durante 30 días; los volúmenes de negociación están limitados y los datos de las operaciones se publican públicamente. La liquidez la proporcionan creadores de mercado automatizados en un entorno autorizado.
A primera vista, es una concesión técnica para las empresas cripto. En realidad, es un caso poco frecuente en el que el regulador se aparta deliberadamente para recopilar datos reales. Cinco años es un plazo suficiente para ver cómo la negociación on-chain interactúa con los mercados tradicionales, si reduce los costos y si mejora el acceso para los inversores minoristas. Al mismo tiempo, la protección se mantiene: no hay instrumentos sintéticos, no hay apalancamiento, y la negociación se detiene junto con la bolsa principal.
Para el inversor común, esto significa un acceso potencialmente más barato y disponible las veinticuatro horas a las acciones, y la posibilidad de usar los tokens como garantía. Pero también conlleva nuevos riesgos: hay que entender que el token no es simplemente una «copia digital», sino un instrumento con sus propias reglas de plataforma. Quienes están acostumbrados a las cuentas de bróker habituales ahora tendrán una opción, y la responsabilidad de elegirla.
La historia ya lo ha demostrado: cuando los reguladores dan al mercado espacio para experimentar, las innovaciones o bien se consolidan y cambian las reglas, o bien quedan como un nicho. Aquí la SEC eligió el segundo camino: ni una prohibición rígida ni una liberalización total, sino una prueba controlada. Cinco años mostrarán si conviene trasladar este modelo a una base permanente.
En definitiva, la decisión de la SEC recuerda que, incluso en el mundo de las innovaciones financieras, el progreso suele avanzar no de un salto, sino mediante una serie de cautelosos pasos de prueba, en los que cada participante del mercado decide por sí mismo si está preparado para un nuevo formato de tenencia de activos.
