W Rosji kryptowaluty ponownie znalazły się w zawieszeniu: Bank Centralny planuje sfinalizować ramy prawne dopiero do listopada 2026 roku. Podczas gdy projekt ustawy „O walucie cyfrowej i prawach cyfrowych” jest przygotowywany do drugiego czytania, Giełda Moskiewska zapowiada uruchomienie handlu niezwłocznie po podpisaniu dokumentów. Według szacunków w pełni ukształtowany rynek powstanie dopiero w 2027 roku.
Władimir Czistiuchin, pierwszy wiceprezes BC, wprost oświadczył, że akty wykonawcze pojawią się w październiku, a w optymistycznym scenariuszu Ministerstwa Sprawiedliwości – już na początku listopada. Anatolij Aksakow z Dumy Państwowej jest przekonany, że pod względem koncepcyjnym wszystko zostało uregulowane „znakomicie”. Za tą pewnością kryje się jednak typowa dla regulatora ostrożność: wysoka zmienność, ryzyka sankcyjne oraz chęć zapobieżenia odpływowi kapitału do niekontrolowanych kanałów.
Interesy stron są oczywiste. Banki i brokerzy widzą w kryptowalutach nowe źródło prowizji i sposób na dywersyfikację portfeli – udział ten u aktywnych klientów sięga 7–10%. Giełda Moskiewska jest gotowa do handlu, ale wyłącznie bitcoinem i ethereum: próg kapitalizacji wynoszący 5 bilionów rubli oraz dzienny obrót na poziomie 1 biliona odcinają całą resztę. Firmy zarządzające aktywami już szacują wielkość przyszłych funduszy, porównując je do rynku złota. Z kolei kantory kryptowalutowe obawiają się, że klienci przejdą na giełdę, gdzie ceny są niższe, a marże mniejsze.
Element sankcyjny dodaje całej sytuacji ironii. Kryptowaluty kupione na Giełdzie Moskiewskiej ryzykują mianem „toksycznych” dla zagranicznych platform, dlatego wielu inwestorów wciąż preferuje serwisy zewnętrzne. Regulator w gruncie rzeczy buduje system równoległy, który może pozostać odizolowany. To nie jest po prostu biurokratyczna zwłoka – to próba wpisania zmiennego aktywa w sztywne ramy tradycyjnej architektury finansowej, w której każdy krok jest sprawdzany pod kątem odporności na wstrząsy zewnętrzne.
Wyobraźmy sobie rzekę, którą próbuje się skierować do betonowych kanałów: woda i tak znajdzie szczeliny, ale prędkość nurtu i skalę powodzi uda się kontrolować. Podobnie jest z kryptowalutami: surowe kryteria i etapowe wdrażanie zmniejszają ryzyko dla inwestorów detalicznych, ale jednocześnie ograniczają wybór i tempo integracji. Osoby obecnie aktywnie handlujące na zagranicznych giełdach raczej nie przeniosą się natychmiast na rynek krajowy.
Odroczenie daje czas także samym inwestorom. Dopóki nie ma jasnych zasad dotyczących przechowywania i depozytariusza, inwestowanie w aktywa cyfrowe pozostaje loterią z dodatkowym ryzykiem prawnym. Jak mówi stare przysłowie, „spiesz się powoli” – szczególnie gdy mowa o pieniądzach, które mogą zniknąć szybciej, niż zdąży zareagować regulator.
W rezultacie rosyjski rynek kryptowalut w 2027 roku będzie najprawdopodobniej konserwatywny, ograniczony i zorientowany na graczy kwalifikowanych – ale właśnie takim chce go widzieć Bank Centralny.
