ロシアで仮想通貨の導入が再び足踏み状態となり、中央銀行は規制枠組みの完成を2026年11月まで先送りする方針だ。現在、法案「デジタル通貨およびデジタル権利について」の第2読会に向けた準備が進められており、モスクワ証券取引所は関連文書の署名後すぐに取引を開始すると表明している。市場が本格的に形成されるのは、2027年以降になるとの見通しだ。
ロシア中銀のウラジーミル・チスチュヒン第一副総裁は、実施細則が10月中に策定され、法務省との調整が順調に進めば11月初旬には施行されると明言した。下院のアナトリー・アクサコフ議員は、コンセプトとしては「見事に」整備されたと自信を見せる。しかし、その自信の裏には、高いボラティリティや制裁リスク、そして制御不能なルートへの資本流出を防ぎたいという当局特有の慎重さが隠れている。
関係各所の思惑は鮮明だ。銀行やブローカーは仮想通貨を新たな手数料収入の源泉、あるいはアクティブな顧客のポートフォリオの7〜10%を占める分散投資先として期待している。モスクワ証券取引所は取引開始の準備を整えているが、対象はビットコインとイーサリアムのみに限定されており、時価総額5兆ルーブル、1日の売買代金1兆ルーブルという高い基準がそれ以外を排除している。資産運用会社は将来のファンド規模を金（ゴールド）市場と比較して試算し始めている。一方で、仮想通貨交換所は、より低価格でマージンの少ない証券取引所へ顧客が流出することを懸念している。
制裁という要因が皮肉な状況を生んでいる。モスクワ証券取引所で購入された仮想通貨は海外プラットフォームから「有害（トキシック）」と見なされるリスクがあるため、多くの投資家は依然として海外サービスの利用を好んでいる。当局は実質的に、隔離されたままになる可能性のある並行システムを構築していると言えるだろう。これは単なる官僚的な遅延ではなく、外部ショックへの耐性が一歩ごとに検証される厳格な伝統的金融構造の中に、変動の激しい資産を組み込もうとする試みなのだ。
コンクリートの運河で制御しようとする川の流れを想像してほしい。水は隙間を見つけて流れ出すものだが、流速や洪水の規模を管理することは可能になる。仮想通貨も同様で、厳格な基準と段階的な導入は個人投資家のリスクを軽減する一方で、選択肢や統合のスピードを制限することになる。現在海外プラットフォームで活発に取引している層が、即座に国内市場へ切り替えるとは考えにくい。
この延期は、投資家自身にとっても猶予期間となる。保管や預託に関する明確なルールが整うまでは、デジタル資産への投資は法的リスクを伴う宝くじのようなものだ。「ゆっくり急げ」という古い格言があるが、規制当局が対応するよりも早く消失してしまう可能性のある資金を扱う際には、まさにこの言葉が当てはまる。
結局のところ、2027年に実現するロシアの仮想通貨市場は、保守的で限定的、かつ適格投資家向けの市場になる可能性が高いが、それこそが中央銀行の望む姿なのだ。
