Van een eenzijdige markt naar een volwaardig financieel ecosysteem
Lange tijd bleef de cryptomarkt 'eenzijdig', waarbij beleggers uitsluitend via de spotmarkt winst konden maken op prijsstijgingen. Alles veranderde in december 2017, toen de twee grootste Amerikaanse beurzen voor het eerst gereguleerde bitcoin-futures introduceerden, wat een keerpunt vormde in de geschiedenis van digitale activa.
Chronologie van de lancering: CBOE was de CME te snel af
Op 10 december 2017 lanceerde de Chicago Board Options Exchange (CBOE) als eerste de handel in bitcoin-futures (ticker: XBT), waarbij de handel om 17:00 uur lokale tijd (CT) van start ging. Deze gebeurtenis was een doorbraak: voor het eerst kreeg een crypto-activum toegang tot de gereguleerde infrastructuur van de traditionele financiële wereld.
Een week later, op 18 december 2017, lanceerde de Chicago Mercantile Exchange (CME Group) haar eigen bitcoin-futures (ticker: BTC). De contracten van de CME waren 'cash-settled' (afwikkeling in contanten) en gebaseerd op de CME CF Bitcoin Reference Rate-index.
De komst van institutioneel kapitaal
De lancering van de futures opende de deuren voor grote institutionele beleggers die de cryptomarkt voorheen meden wegens het ontbreken van gereguleerde instrumenten. Traditionele financiële instellingen kregen zo de mogelijkheid om blootstelling aan bitcoin te verkrijgen via bekende en gereguleerde derivaten.
De CME Group trok als 's werelds grootste handelsplatform voor derivaten hedgefondsen, pensioenfondsen en andere institutionele partijen aan. Dit verhoogde de marktliquiditeit aanzienlijk en droeg bij aan de professionalisering van de sector.
De introductie van short-posities: een revolutie in trading
Tot december 2017 hadden beleggers vrijwel geen legale manieren om te profiteren van een daling van de bitcoinprijs. De komst van futures veranderde de situatie radicaal: handelaren konden voortaan short-posities openen en zo inzetten op een koersdaling.
Hoe short gaan via futures werkt:
- De handelaar verkoopt een future-contract in de verwachting dat de prijs zal dalen
- Bij een daling van de bitcoinwaarde koopt de handelaar het contract goedkoper terug en realiseert zo winst
- In tegenstelling tot margin trading op de spotmarkt is het niet nodig om daadwerkelijke coins te lenen
Deze mogelijkheid trok bitcoin-critici en 'bears' naar de markt, die voor het eerst over een legaal instrument beschikten om tegen de cryptovaluta te speculeren.
Impact op de marktefficiëntie
Onderzoek wijst uit dat de introductie van futures de prijsvorming en de efficiëntie van de bitcoin-spotmarkt heeft verbeterd. De beschikbaarheid van short-instrumenten maakte het mogelijk om te hoge prijzen sneller te corrigeren en de asymmetrie in volatiliteit te verminderen.
Bovendien boden futures beleggers de mogelijkheid om risico's af te dekken: voortaan konden bitcoin-bezitters hun portefeuilles beschermen tegen dalingen zonder de activa zelf te hoeven verkopen.
De erfenis van december 2017
De lancering van bitcoin-futures op de CBOE en CME legde de basis voor de huidige infrastructuur van de cryptomarkt. Vandaag de dag blijft de CME het dominante platform voor de institutionele handel in cryptoderivaten, waarbij het naast futures ook opties op bitcoin aanbiedt.
In 2025 zette de CME een volgende stap door de handel in cryptofutures 24/7 beschikbaar te maken, waarmee de cryptomarkt nog nauwer aansluit bij traditionele financiële standaarden.
December 2017 zal altijd herinnerd worden als het moment waarop cryptovaluta niet langer een nicheproduct voor enthousiastelingen waren, maar een volwaardig onderdeel werden van het wereldwijde financiële systeem.
