ビットコインは6万5千ドルを下回って取引されているものの、先週はビットコインとイーサリアムの現物ETFに11億ドルの資金流入があり、これは4月以降で最高の結果となった。6万4800ドル付近の価格は警戒信号のように見えるが、その裏にはより深い状況が隠されている。すなわち、技術的リスクや弱いマクロ経済データがあるにもかかわらず、機関投資家の資金は流れ込み続けているのだ。
5営業日で、ビットコインETFには8億5350万ドルの資金が集まり、そのうち6億9300万ドル以上はBlackRockのIBITによるものだった。イーサリアムETFもさらに2億4500万ドルの資金流入を追加し、これで5週連続の流入を記録した。これらの数字は、米国の信頼性の低い雇用統計の悪化や、約1700ビットコインが盗まれた可能性のある最近のColdcardのインシデントにもかかわらず、大手投資家が市場からすぐに撤退するつもりがないことを示している。
同時に、ブロック内の「ジャンク」データを制限することを目的とした物議を醸すBIP-110のフォークは停滞している。代替チェーンはメインチェーンの48ブロックに対し、わずか2ブロックしか生成しておらず、シグナリングサポートもわずか2.53%にとどまっている。再度攻撃を受けるリスクは残っているものの、このフォークのハッシュレートはメインネットワークに深刻な脅威を与えるにはあまりにも小さい。
舞台裏では、いつもの話が繰り広げられている。個人トレーダーが見出しやボラティリティに反応する一方で、機関投資家は長期的な資金の流れと規制の明確性に着目しているのだ。ETFへの資金流入は、一時的に貯水池の水位が下がっても、水が流れ込み続ける様子に似ている。年初来では、ビットコインETFからは約44億ドルの資金流出があり、ファンドはまだマイナスだが、週ごとの数字は関心が戻ってきていることを示唆している。
一般の投資家にとって、これはノイズとシグナルを区別する方法を学ぶ教訓となるだろう。大手プレイヤーが下落局面で買い増しを続け、技術的な実験が勢いを増さない場合、価格は変動するかもしれないが、市場の根本的な構造は変化しているのだ。資金は水のように最も抵抗の少ない道をたどるものであり、今日、その道は規制された商品となっているのだ。
結局のところ、ビットコインは機関投資家の規律が徐々に個人投資家の投機的な熱狂を凌駕する資産であり続けている。注目すべきは価格だけでなく、周囲の誰もがリスクについて語っているときに、誰が投資を続けているかということだ。
