ביטקוין נסחר מתחת לרף של 65 אלף דולר, אף שבשבוע שעבר קרנות סל (ETF) ספוט על ביטקוין ואתריום משכו 1.1 מיליארד דולר — התוצאה הטובה ביותר מאז אפריל. המחיר באזור 64.8 אלף נראה כמו אות אזהרה, אך מאחוריו מסתתרת תמונה עמוקה יותר: כסף מוסדי ממשיך לזרום גם על רקע סיכונים טכניים ונתוני מאקרו חלשים.
במהלך חמישה ימי מסחר, קרנות הביטקוין גייסו 853.5 מיליון דולר, מתוכם למעלה מ-693 מיליון הגיעו ל-IBIT של BlackRock. קרנות ה-ETF על אתריום הוסיפו עוד 245 מיליון, ובכך האריכו רצף של חמישה שבועות רצופים. נתונים אלו מראים כי שחקנים גדולים אינם ממהרים לעזוב, למרות הירידה בנתוני התעסוקה הבלתי אמינים בארה"ב והתקרית האחרונה ב-Coldcard, שבה ייתכן שנגנבו כ-1.7 אלף ביטקוין.
במקביל, הפיצול השנוי במחלוקת BIP-110, שנועד להגביל נתוני "זבל" בבלוקים, נתקע. השרשרת החלופית יצרה רק שני בלוקים לעומת 48 ברשת הראשית, והתמיכה בסימון עמדה על 2.53 אחוזים בלבד. הסיכון להתקפות חוזרות נותר, אך כוח ה-hash של הפיצול קטן מכדי לאיים ברצינות על הרשת הראשית.
מאחורי הקלעים מתפתח סיפור מוכר: סוחרים קמעונאיים מגיבים לכותרות ולתנודתיות, בעוד קרנות מוסדיות מסתכלות על זרמים ארוכי טווח ועל בהירות רגולטורית. תזרימי הכניסה ל-ETF מזכירים מים שממשיכים לזרום למאגר, גם כאשר המפלס בו יורד זמנית. מתחילת השנה הקרנות עדיין נמצאות במינוס — כ-4.4 מיליארד דולר של יציאת הון מביטקוין — אך הנתונים השבועיים מעידים על חזרת העניין.
עבור המשקיע הממוצע, זהו שיעור באיך להפריד רעש מאות. כאשר שחקנים גדולים ממשיכים לקנות בירידות, וניסויים טכניים אינם צוברים תאוצה, המחיר עשוי להשתנות, אך המבנה הבסיסי של השוק משתנה. כסף, כמו מים, מחפש את נתיב ההתנגדות המינימלי — והיום הנתיב הזה הופך לכלים מוסדרים.
בשורה התחתונה, ביטקוין נותר נכס שבו משמעת מוסדית מחליפה בהדרגה את ההימור הקמעונאי. כדאי לעקוב לא רק אחרי המחיר, אלא גם אחרי מי בדיוק ממשיך להשקיע, כאשר כולם מסביב מדברים על סיכונים.
