先週、ビットコインは約7％上昇し、3月以来の最高値を記録しました。市場が反応したのは大きなニュースではなく、2年物国債のブレークイーブン・レートに表れたインフレ期待の緩やかな低下であり、2024年以来初めて2％を下回りました。
市場がFRBの目標値を下回る低インフレを織り込み始めると、追加利上げへの期待は後退します。その結果、ドルの魅力が一部失われる一方で、資金コストに敏感な資産には上昇の余地が生まれます。ドル指数と逆相関の動きを見せることが多いビットコインは、すぐさまこの緩和ムードを享受しました。
並行して、原油価格も2月のイランを巡る紛争以前の水準まで下落しています。これにより、ここ数年のインフレ圧力が予想よりも早く収束するのではないかという見方が強まっています。しかし、すべての専門家が楽観的であるわけではなく、ガソリン価格に左右されないサービス部門の根強いインフレを指摘し、FRBが金利をより長く高水準に維持せざるを得なくなると予測する声もあります。
一般的な投資家にとっての状況は、ドルが「安全資産」としての地位を失えば、資本の一部が自然と代替資産へ流れ込むというものです。この意味で、ビットコインは単なる投機の手段ではなく、伝統的な法定通貨への不信感を示す指標としての役割を果たしています。ただし、現在は買いポジションが過剰に積み上がっており、7月14日の消費者物価指数（CPI）の結果が期待外れであれば、急激な価格調整が起こる可能性もあります。
興味深いことに、インフレ期待の低下は、企業や家庭が高金利環境への適応を続け、中央銀行が慎重な姿勢を崩さないという構造的な変化の中で起きています。このような状況下で、暗号資産はポートフォリオのいわば「安全装置」となっており、万能薬ではないものの、世界情勢の変化に伝統的資産よりも速く反応する要素となっています。
次回の消費者物価報告は、現在の金融緩和への期待がどれほど妥当であるかを浮き彫りにするでしょう。それまでは、ビットコインは様子見の展開が続くと見られます。市場はすでに好材料を一部織り込んでいますが、現実はより複雑なものになる可能性があるからです。
