Lịch họp chính thức của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) cùng các dữ liệu từ BMO Economics cho thấy Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ duy trì mức lãi suất từ 4,25% đến 4,50% vào ngày 17 tháng 6 năm 2026, bất chấp những lời kêu gọi nới lỏng chính sách tiền tệ đang ngày một tăng cao. Kết quả này không được quyết định bởi những biến động lạm phát ngắn hạn, mà dựa trên sự kết hợp bền vững giữa các rào cản mang tính cấu trúc và những ưu tiên hàng đầu của các tổ chức tài chính.
Các lực lượng cấu trúc đang tạo ra một khuôn khổ chặt chẽ: nhiệm vụ của Fed yêu cầu kiểm soát đồng thời cả lạm phát và việc làm, trong khi bài học lịch sử từ giai đoạn 2018–2019 cho thấy việc cắt giảm lãi suất quá sớm đã khiến giá cả tăng tốc trở lại. Theo báo cáo từ BMO, lạm phát lõi vẫn duy trì trên mức mục tiêu 2% trong năm thứ tư liên tiếp, trong khi thị trường lao động có dấu hiệu hạ nhiệt dần dần mà không gây ra sự gia tăng đột ngột của tỷ lệ thất nghiệp. Hai yếu tố này tạo ra một lực quán tính, khiến bất kỳ quyết định giảm lãi suất nào cũng cần những bằng chứng thuyết phục về sự chậm lại bền vững của giá cả.
Tại thời điểm hiện tại, các dữ liệu công bố trước giữa tháng 6 đóng vai trò then chốt, bao gồm chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 5 và báo cáo việc làm. Ban lãnh đạo Fed đã công khai tuyên bố về nhu cầu cần có "sự tự tin lớn hơn" vào quỹ đạo giảm của lạm phát, và cam kết này đã thu hẹp không gian để thực hiện các biện pháp linh hoạt. Một yếu tố tiềm ẩn khác là chu kỳ chính trị: vào năm 2026, một số thành viên FOMC sẽ phải cân nhắc đến những thay đổi có thể xảy ra trong Quốc hội và chính phủ, điều này càng thúc đẩy tâm lý thận trọng.
Bản đồ lợi ích cho thấy một sự trùng hợp hiếm hoi về lập trường: các ngân hàng và tập đoàn có mức nợ cao sẽ được hưởng lợi từ việc duy trì lãi suất cao vì điều này giúp bảo toàn biên lợi nhuận cho vay, trong khi các nhà xuất khẩu và ngành bất động sản lại ủng hộ việc giảm lãi suất. Tuy nhiên, tiếng nói của nhóm đầu tiên có trọng lượng hơn do tầm ảnh hưởng của họ đối với sự ổn định tài chính — một ưu tiên mà Fed không thể phớt lờ.
Kịch bản khả thi nhất là giữ nguyên lãi suất không đổi. Cơ chế rất đơn giản: các dữ liệu sắp tới có khả năng sẽ cho thấy lạm phát nằm trong khoảng 2,4–2,6%, trong khi tỷ lệ thất nghiệp ở mức khoảng 4,2%. Những con số này không đủ cơ sở để thực hiện nới lỏng, và ủy ban sẽ ưu tiên chờ đợi các cuộc họp vào tháng 7 và tháng 9. Hai lập luận phản bác mạnh mẽ nhất — lạm phát bất ngờ giảm xuống dưới 2,3% hoặc tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt trên 4,5% — có thể làm thay đổi quyết định, nhưng cả hai đều cần được xác nhận trong sáu tuần tới.
Chỉ số duy nhất cho phép kiểm chứng dự báo này vào cuối tháng 7 là việc công bố chỉ số PCE tháng 5 vào ngày 28 tháng 6 và phản ứng sau đó của đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc. Nếu lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm không giảm xuống dưới mức 4,1%, lãi suất gần như chắc chắn sẽ được giữ nguyên.
Các nhà đầu tư nên chủ động điều chỉnh danh mục tài chính để thích ứng với kịch bản lãi suất cao kéo dài, thay vì kỳ vọng vào một đợt nới lỏng chính sách nhanh chóng.
