משוק חד-צדדי לאקו-סיסטם פיננסי מלא
במשך זמן רב נותר שוק המטבעות הקריפטוגרפיים "חד-צדדי" — משקיעים יכלו להרוויח אך ורק מעליית המחיר באמצעות מסחר ספוט. הכל השתנה בדצמבר 2017, כאשר שתי בורסות אמריקאיות גדולות השיקו לראשונה חוזים עתידיים מוסדרים על ביטקוין, מה שהיווה נקודת מפנה בתולדות הנכסים הדיגיטליים.
כרונולוגיית ההשקה: CBOE הקדימה את CME
ב-10 בדצמבר 2017 בורסת האופציות של שיקגו (CBOE Chicago Board Options Exchange) הייתה הראשונה להשיק מסחר בחוזים עתידיים על ביטקוין (סימול XBT), והחלה את המסחר בשעה 17:00 לפי שעון מרכז ארה"ב. אירוע זה היווה פריצת דרך — לראשונה קיבל נכס קריפטו גישה לתשתית פיננסית מסורתית ומוסדרת.
שבוע לאחר מכן, ב-18 בדצמבר 2017, בורסת הסחורות של שיקגו (CME Group Chicago Mercantile Exchange) השיקה חוזים עתידיים משלה על ביטקוין (סימול BTC). חוזי CME היו cash-settled ("בסליקה כספית") והתבססו על מדד CME CF Bitcoin Reference Rate.
כניסת הון מוסדי
השקת החוזים העתידיים פתחה את הדלת בפני משקיעים מוסדיים גדולים, שבעבר נמנעו משוק הקריפטו בשל היעדר כלים מוסדרים. מוסדות פיננסיים מסורתיים קיבלו את האפשרות להיחשף לביטקוין באמצעות נגזרים מוכרים ומוסדרים.
CME Group, כזירת המסחר בנגזרים הגדולה בעולם, משכה קרנות גידור, קרנות פנסיה ומשתתפים מוסדיים אחרים. הדבר העלה משמעותית את נזילות השוק ותרם להתמקצעותו.
הופעת פוזיציות שורט: מהפכה במסחר
עד דצמבר 2017, למשקיעים כמעט לא היו דרכים חוקיות להרוויח מירידת מחיר הביטקוין. החוזים העתידיים שינו את המצב מן היסוד — כעת יכלו סוחרים לפתוח פוזיציות שורט, ולהמר על ירידת המחיר.
כיצד עובד שורט באמצעות חוזים עתידיים:
- הסוחר מוכר חוזה עתידי בציפייה לירידת מחיר
- עם ירידת ערך הביטקוין, הוא קונה חזרה את החוזה במחיר זול יותר ומקבע רווח
- בניגוד למסחר ממונף בשוק הספוט, אין צורך לשאול מטבעות ממשיים
אפשרות זו משכה לשוק את מבקרי הביטקוין ואת ה"דובים", שקיבלו לראשונה כלי חוקי לביצוע השקעה נגד המטבע הקריפטוגרפי.
ההשפעה על יעילות השוק
מחקרים מראים כי השקת החוזים העתידיים שיפרה את גילוי המחיר ואת יעילות שוק הספוט של הביטקוין. קיומו של כלי לפתיחת פוזיציות שורט אפשר תיקון מהיר יותר של מחירים מופרזים וצמצום האסימטריה בתנודתיות.
החוזים העתידיים סיפקו למשקיעים גם אפשרויות לגידור סיכונים — כעת יכלו מחזיקי ביטקוין להגן על תיקי ההשקעות שלהם מפני ירידות מבלי למכור את הנכסים עצמם.
מורשת דצמבר 2017
השקת החוזים העתידיים על ביטקוין ב-CBOE וב-CME הפכה ליסוד של תשתית שוק הקריפטו המודרנית. כיום, CME נותרת הזירה הדומיננטית למסחר מוסדי בנגזרי קריפטו, ומציעה לא רק חוזים עתידיים אלא גם אופציות על ביטקוין.
ב-2025 הלכה CME צעד נוסף קדימה והשיקה מסחר מסביב לשעון בחוזים עתידיים על קריפטו 24/7, מה שקירב את שוק הקריפטו עוד יותר לסטנדרטים הפיננסיים המסורתיים.
דצמבר 2017 ייזכר לעד כרגע שבו המטבעות הקריפטוגרפיים חדלו להיות נכס נישה עבור חובבים והפכו לחלק בלתי נפרד מהמערכת הפיננסית העולמית.
