২০২৬ সালের ১৭–১৮ জুন অনুষ্ঠেয় বৈঠকে মার্কিন ফেডারেল রিজার্ভ সুদের হারের বিষয়ে সম্ভবত একটি রক্ষণশীল সিদ্ধান্ত নেবে: যেখানে সুদের হার ৪.২৫–৪.৫% পরিসরেই বজায় থাকবে। এটি কেবল এই চক্রের একটি সাময়িক বিরতি নয়, বরং মুদ্রাস্ফীতির আনুষ্ঠানিক লক্ষ্যমাত্রা এবং শ্রমবাজার ও বাজেট নীতির বাস্তব সীমাবদ্ধতার মধ্যে বিদ্যমান গভীর কাঠামোগত বৈপরীত্যেরই প্রতিফলন।
বর্তমান প্রেক্ষাপটে সাম্প্রতিক তথ্যের চেয়ে কাঠামোগত শক্তিগুলোই বাজার পরিস্থিতি নির্ধারণে বেশি প্রভাবশালী হয়ে উঠেছে। ঐতিহাসিকভাবে দেখা গেছে, ফেডারেল বাজেট ঘাটতি যখন জিডিপির ৬% এর উপরে থাকে এবং পরিষেবা খাতের মুদ্রাস্ফীতি ৩.৫% ছাড়িয়ে যায়, তখন ফেড খুব কমই সুদের হার হ্রাস করেছে। ২০২৬ সালেও এই উভয় পরিস্থিতিই বিদ্যমান রয়েছে। প্রাতিষ্ঠানিক বাধ্যবাধকতাগুলোও এখানে স্পষ্ট: ফেড-এর ম্যান্ডেট শেয়ার বাজারকে সহায়তা করার পরিবর্তে মূল্যের স্থিতিশীলতার ওপর গুরুত্ব দেয়, আর অকালে নীতি শিথিল করলে ২০২১–২০২২ সালের ভুলের পুনরাবৃত্তি হওয়ার ঝুঁকি থেকে যায়।
বর্তমান অর্থনৈতিক পরিস্থিতি এই চাপকে আরও বাড়িয়ে দিচ্ছে। ২০২৬ সালের জুনের মধ্যে নতুন শুল্ক ব্যবস্থা কার্যকর হওয়ার প্রথম প্রান্তিক শেষ হবে এবং এপ্রিল-মে মাসের কর্মসংস্থান প্রতিবেদন থেকে স্পষ্ট হবে যে নতুন কর্মসংস্থান সৃষ্টির হার মাসে ১.৫০ লক্ষের উপরে থাকে কি না। ওপেন মার্কেট কমিটির কাছে মূলত এই পরিসংখ্যানগুলোই হবে নীতি নির্ধারণের প্রধান সংকেত। ফেডারেল রিজার্ভের চেয়ারম্যানের প্রকাশ্য বক্তব্যে ইতোমধ্যেই একটি "ধৈর্যশীল দৃষ্টিভঙ্গির" প্রতি প্রতিশ্রুতি লক্ষ্য করা গেছে এবং এই অবস্থান থেকে বিচ্যুত হতে হলে সামষ্টিক অর্থনৈতিক পরিস্থিতিতে বড় ধরনের পরিবর্তনের প্রয়োজন হবে।
এই পরিস্থিতির একটি নেপথ্য দিক হলো, বড় ব্যাংক এবং প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীরা উচ্চ সুদের হার বজায় রাখতে আগ্রহী, কারণ এটি ঋণের মার্জিন এবং বন্ডের মুনাফা বজায় রাখতে সহায়তা করে। অন্যদিকে, ক্রমবর্ধমান জাতীয় ঋণের কিস্তি মেটাতে মার্কিন প্রশাসন সুদের হার কমানোর প্রয়োজন বোধ করছে। স্বার্থের এই সংঘাত মুদ্রানীতি শিথিল করার ক্ষেত্রে একটি অতিরিক্ত বাধা হিসেবে কাজ করছে।
প্রধান প্রভাবকগুলো এখন একটি নির্দিষ্ট বিন্দুতে মিলিত হয়েছে: ফেড সম্ভবত সুদের হারে কোনো পরিবর্তন আনবে না। এর কার্যকরণ বেশ স্পষ্ট—পরিষেবা খাতের অবিরাম মুদ্রাস্ফীতি, শক্তিশালী শ্রমবাজার এবং বাজেট সংক্রান্ত সিদ্ধান্তের রাজনৈতিক অনিশ্চয়তার সমন্বয় সুদের হার কমানোকে ঝুঁকিপূর্ণ করে তুলেছে। সিদ্ধান্তের পরিবর্তনের জন্য দুটি জোরালো পাল্টা যুক্তির প্রয়োজন হতে পারে—নিয়োগের হার আকস্মিকভাবে মাসে ১ লক্ষের নিচে নেমে যাওয়া অথবা মুদ্রাস্ফীতি অপ্রত্যাশিতভাবে ২.২% এর নিচে হ্রাস পাওয়া—তবে উভয় ক্ষেত্রেই কয়েক মাসের তথ্যের মাধ্যমে বিষয়টি নিশ্চিত হওয়া প্রয়োজন।
আগামী ৪–৬ সপ্তাহের মধ্যে মে মাসের কর্মসংস্থান প্রতিবেদন এবং এফওএমসি সদস্যদের পরবর্তী মন্তব্যগুলো এই পূর্বাভাসের সঠিকতা যাচাই করার মূল চাবিকাঠি হবে। যদি কর্মসংস্থান বৃদ্ধির গড় হার ১.৪০ লক্ষের উপরে থাকে এবং মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা না কমে, তবে সুদের হার অপরিবর্তিত থাকার বিষয়টি প্রায় নিশ্চিত।
বিনিয়োগকারী এবং ব্যবসায়িক প্রতিষ্ঠানগুলোর উচিত উচ্চ সুদের হার বজায় থাকাকেই মূল পরিস্থিতি হিসেবে বিবেচনা করা এবং ২০২৬ সালের তৃতীয় প্রান্তিকের শেষ পর্যন্ত মূলধনের এই ব্যয় মাথায় রেখে ঋণ গ্রহণ ও হেজিংয়ের পরিকল্পনা সাজানো।
