Bitcoin haftalardır 63.000 dolar seviyesi civarında dalgalanıyor ve ilk bakışta bu durum güçlü bir duruş sergilediği izlenimini uyandırıyor. Ancak türev ürünler ve on-chain verilerindeki son rakamlar farklı bir tablo çiziyor: Büyük oyuncular uzun pozisyonlarını kademeli olarak azaltırken, bireysel yatırımcılar kaldıraç artırmaya devam ediyor.
Önde gelen borsalardaki vadeli işlem sözleşmeleri, fonlama maliyetleri düşerken açık ilginin arttığını gösteriyor. Bu durum, iyimserliğin artık yeni sermaye ile desteklenmediğinin, aksine eski bahislerle sürdürüldüğünün klasik bir işaretidir. Fonlama oranları negatife döndüğünde piyasa uzun pozisyonları tutmak için bedel ödemeye başlar; bu, geçmişte genellikle yerel geri çekilmelerden önce görülen bir sinyaldir.
Balinaların davranışı özellikle dikkat çekici: Son on gün içinde büyük cüzdan adresleri borsalardan 12.000 BTC'den fazla çıkış gerçekleştirdi. Bu tür hareketler nadiren tesadüf eseri gerçekleşir. Bunlar çoğunlukla ya bir satışa hazırlık ya da beklenen bir volatilite düşüşü öncesinde varlıkların soğuk cüzdanlara taşınması anlamına gelir. Her iki durumda da bu, piyasanın hemen yukarı yönlü bir sıçrama yapacağına inananların sergileyeceği bir tutum değildir.
Bireysel yatırımcılar ise tam tersine yüksek kaldıraçlı uzun pozisyonlar açmaya devam ediyor. Bazı platformlarda ortalama kaldıraç oranı 15 katın üzerine çıkmış durumda; bu seviye, küçük bir fiyat hareketinin bile zincirleme likidasyonlara yol açabileceği bir bölgedir. Geçmiş tecrübeler, piyasanın ani haberlere veya teknik düzeltmelere karşı en savunmasız olduğu anların tam da bu anlar olduğunu gösteriyor.
Makroekonomik görünüm belirsizliği daha da artırıyor. Fed’in faiz indirimine dair beklentiler ertelenirken, ABD tahvil getirileri yüksek seyretmeye devam ediyor. Bu koşullar altında Bitcoin, "dijital altın"dan ziyade giderek daha fazla bir riskli varlık gibi hareket ediyor. 2024-2025 yıllarında piyasaya giren yatırımcılar henüz tam bir parasal sıkılaşma döngüsü yaşamadılar ve sermaye iştahının ne kadar hızlı değişebileceğini hafife alıyor olabilirler.
Dolayısıyla fiyattaki mevcut stabilizasyon, boğa trendinin gücünden ziyade birikmekte olan bir gerilimi gizliyor olabilir. Bitcoin yatırımcılarının manşetlerden ziyade gerçek sermaye akışlarını ve piyasadaki kaldıraç seviyelerini yakından takip etmesi yerinde olacaktır.
