Эффективность долговых обязательств развивающихся рынков (РР) замедлилась в 2024 году, что связано с сильным экономическим ростом США и сохраняющейся инфляцией. Несмотря на сжатие кредитных спредов РР, более высокие доходности казначейских облигаций США и сильный доллар создали проблемы, что привело к росту доходностей облигаций РР и ослаблению валют.
Фундаментальные показатели долговых обязательств РР остаются поддерживающими, так как устойчивые экономические условия и благоприятная фискальная динамика открывают возможности для смягчения денежно-кредитной политики. Прогнозы показывают, что рост валового внутреннего продукта (ВВП) РР останется выше потенциального уровня на уровне 3,9% в 2025 году, при этом инфляция ожидается на уровне 4,2%, что ниже 5,9% в 2024 году.
Ожидается, что фискальные дефициты останутся на уровне около 5,7% от ВВП, а государственный долг к ВВП составит 60%. Общий базовый баланс для РР прогнозируется на уровне 2% от ВВП, что указывает на солидные внешние счета. Финансовый сектор остается сильным, с ограниченным негативным влиянием увеличения процентных ставок.
Тем не менее, существуют риски, особенно из-за неопределенности, связанной с торговой политикой администрации Трампа, которая может нарушить глобальную торговлю. Страны с большими торговыми профицитами с США могут столкнуться с экономическими проблемами, что приведет к фискальным и денежным ответным мерам.
В 2024 году кредитные спреды суверенных и корпоративных облигаций в твердой валюте РР значительно сжались, что отражает положительные фундаментальные данные и низкие уровни дефолта. Хотя спреды менее привлекательны, чем в 2023 году, уровни доходности остаются привлекательными благодаря более высоким доходностям казначейских облигаций США. Ожидается, что будущие доходности долговых обязательств в твердой валюте РР в 2025 году будут в основном зависеть от более низких доходностей казначейских облигаций США и carry, а не от сжатия кредитных спредов.
Скорее всего, доллар США останется сильным, создавая препятствия для местных рынков РР, в то время как обесценение валюты может помочь компенсировать тарифные расходы неравномерно между странами РР. Ожидается, что местные ставки будут поддерживаться осторожными центральными банками РР на фоне стабильной экономической активности.
Граничные рынки становятся яркой точкой, при этом облигации в местной валюте играют ключевую роль. Эти рынки диверсифицируют свои источники финансирования и сокращают зависимость от долгов в иностранной валюте. Сильная реформа и поддержка со стороны многосторонних организаций улучшают их экономические перспективы.
Несмотря на некоторую потерю импульса в долговых обязательствах РР, экономическая обстановка остается устойчивой, и существует потенциал для смягчения денежно-кредитной политики. Хотя политическая неопределенность представляет собой риски, она также может создавать возможности для долгосрочных инвесторов.