Die US-amerikanische Securities and Exchange Commission (SEC) ist für ihren Ansatz zur Regulierung des Krypto-Sektors in die Kritik geraten. Laut a16z Crypto hat sich die Methode der SEC, traditionelle Marktregeln auf den sich schnell entwickelnden Krypto-Raum anzuwenden, als kontraproduktiv für die Förderung von Innovationen und den Schutz von Anlegern erwiesen.
Der historische Ansatz der SEC, oft als „Regulierung durch Durchsetzung“ bezeichnet, beinhaltet die Ausweitung bestehender Wertpapierregeln auf neue Technologien wie Blockchain und Krypto-Assets. Diese Methode wurde für ihren Mangel an Klarheit und Anpassung an die einzigartigen Eigenschaften von Kryptowährungen kritisiert. Traditionelle Regeln, die für konventionelle Wertpapiermärkte entwickelt wurden, stimmen nicht immer mit der dezentralen und digitalen Natur von Blockchain-Technologien überein.
Es besteht ein wachsender Konsens darüber, dass die SEC einen maßgeschneiderten Regulierungsrahmen entwickeln sollte, der auf die Krypto-Industrie zugeschnitten ist. Solche Vorschriften würden die besonderen Merkmale von Krypto-Assets berücksichtigen, wie z. B. tokenisierte Wertpapiere und dezentrale Finanzprodukte (DeFi), die sich deutlich von traditionellen Finanzinstrumenten unterscheiden.
Die aktuellen Regulierungsvorschläge, wie die Best-Execution-Regel und die Safeguarding-Regel, heben die Herausforderungen hervor, die mit der Einordnung von Krypto in bestehende Rahmenbedingungen verbunden sind. Diese Regeln, die in erster Linie für traditionelle Märkte entwickelt wurden, berücksichtigen nicht die operative Dynamik von Krypto, was zu Verwirrung führt und Innovationen möglicherweise behindert.
Branchenexperten schlagen vor, dass die SEC mit Krypto-Führungskräften zusammenarbeiten sollte, um Marktdaten und Erkenntnisse zu sammeln. Diese Zusammenarbeit würde dazu beitragen, Regeln zu entwickeln, die nicht nur Anleger schützen, sondern auch die innovative Natur von Kryptowährungen berücksichtigen. Der Ansatz der SEC bei Wertpapier-Swaps nach der Finanzkrise, bei dem bestimmte Marktteilnehmer von Registrierungspflichten befreit wurden, wird als erfolgreiches Beispiel für maßgeschneiderte Regulierung angeführt.
Darüber hinaus wird die SEC ermutigt, ihre bestehenden Instrumente, wie z. B. die Exchange Act Rule 10b-5, zur Bekämpfung von Betrug und Manipulation einzusetzen, anstatt schlecht sitzende Regeln zu verhängen. Dieser Ansatz könnte übermäßige Regulierung verhindern und ein ausgewogenes Umfeld für Krypto-Innovationen fördern.
Die Debatte über die SEC-Regelsetzung unterstreicht die Notwendigkeit eines differenzierten Ansatzes für die Krypto-Regulierung. Durch die Anerkennung der einzigartigen Eigenschaften von Krypto-Märkten und die Zusammenarbeit mit Branchenakteuren kann die SEC ein Rahmenwerk entwickeln, das den Anlegerschutz gewährleistet und gleichzeitig den technologischen Fortschritt fördert.